旅游行业疫情影响深度研究：疫情冲击旅游业既定预期，短期业绩承压，静候细分龙头复苏-200207[23页].pdf
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这份新时代证券发布的研究报告主要分析了新冠疫情对中国旅游业的影响，并对相关细分行业龙头提出了投资建议。
**核心观点：**
* **疫情冲击既定预期，短期承压：**疫情对餐饮、酒店、旅游等行业短期内带来巨大打击，完全改变了其对2020年的经营预期。预计影响主要集中在今年上半年，下半年开始逐渐恢复。
* **免税店关闭影响较大，但长期逻辑不变：**海南地区免税店全部暂停营业，对一季度影响较大，但长期增长逻辑不变，疫情结束后会较快恢复增长。
* **酒店需求受冲击明显，企稳回升拐点后移：**酒店行业企稳回升拐点可能要后移到明年，疫情对酒店业造成较大冲击。
* **景区客流下降明显，“十一”或逐步复苏：**预计景区受冲击可能持续半年以上，今年十一黄金周可能逐步复苏。
* **餐饮业门店关闭影响巨大，上半年业绩预计负增长：**疫情导致餐饮门店被关闭，预计餐饮行业上半年业绩可能也是负增长。
* **出境游客流量因 PHEIC 会下滑较大，下半年进入恢复期：** 多国对中国游客采取禁止或限制入境措施，预计出境游客流量下半年会迎来恢复期。
* **投资建议：**短期负面影响大，长期仍看好细分龙头。建议关注短期受冲击、长期逻辑不变的细分行业龙头，如中国国旅、宋城演艺、海底捞等。
* **重点标的：**中国国旅。
**报告通过复盘2003年SARS疫情对旅游业的影响，尝试预判本次新冠病毒疫情中行业走势。主要结论包括：**
* SARS疫情导致社零增速下滑，旅游公司股价持续承压。
* 新冠病毒比SARS感染性更强，对旅游业影响或更久远。
* SARS期间各子行业（免税、酒店、景区）均受到不同程度的影响，疫情过后各子行业均逐渐恢复。
**风险提示：** 疫情冲击持续扩大，业绩复苏不及预期，宏观经济下行增大。
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