金融行业主题研究：“新冠“疫情对金融行业经营及估值的影响-200202[16页].pdf
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**《“新冠”疫情对金融行业经营及估值的影响》核心内容总结**
**研究目标与观点**
本报告旨在分析2019冠状病毒疫情（“新冠”疫情）对中国金融行业，特别是银行、保险和证券业的影响，并给出投资建议。报告认为，疫情对金融行业的影响总体小于对实体经济的影响，但对各子行业的经营和估值有较大差异。
**银行业影响**
短期内，疫情对银行业的负面影响主要集中在信贷需求下降、逾期贷款增加和中间业务收入减少。中期来看，在政策放松金融条件以提振经济的背景下，银行信贷增速可能加快，但息差或有轻微下行压力。头部银行和在细分领域有优势的银行竞争力将持续加强，电子化转型将加速。
**保险业影响**
一季度新业务销售将受到较大影响，全年业绩或受间接拖累，但疫情对行业不会带来持续性的负面影响。居民保障意识可能提升，线上销售平台或将短期受益。
**证券行业影响**
证券业在业务经营及估值层面受疫情影响的敏感性更大。短期看，疫情将打击市场情绪，对经纪、投行、投资等业务线带来负面影响；但疫情受控后，成交量和投融资活动恢复，叠加估值提升，券商经营有望快速恢复。中期来看，资本市场的改革与开放将持续，头部券商优势明显。
**租赁行业影响**
小微企业受疫情影响较大，头部租赁公司更具抵抗力。
**投资建议**
* **银行:** 考虑金融行业估值调整，依然强调配置价值，建议配置农业银行A/H、工商银行A/H、招商银行A/H及光大银行A/H。
* **保险:** 建议配置中国人寿-H、新华-H、太平。
* **券商:** 首推华泰证券A/H。
* **其他:** 受疫情影响较小的香港交易所、中银香港及中银航空租赁也值得关注。
**风险提示**
疫情的影响范围和持续时间超出预期。
**核心要点**
1. **银行业：** 预期信贷增长，但息差或受压，头部银行将受益。
2. **保险业：** 新单销售短期承压，但长期影响有限。
3. **证券业：** 短期波动大，长期看好头部券商。
4. **行业影响：** 疫情将加速行业分化，头部公司更具优势。
5. **政策影响：** 货币政策宽松或将支持行业发展。
6. **估值：** 金融股估值已回调，配置价值较高。
**图表摘要**
报告包含多张图表，主要展示了以下内容：
* 可比公司估值
* 金融股年初至今及春节后涨幅
* 非典时期货币政策与新冠时期政策概览
* 非典时期月度贷款情况
* 2019年中长期贷款结构
* 湖北新增社融占全国比例
* 银行不良贷款、拨备覆盖率
* 贷款利率下调对利润的影响测算
* A/H银行估值水平
* 保险公司新单数据及趋势
* 非典时期市场表现
* 证券行业收入结构
* 租赁行业集中度
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