新冠疫情对宏观经济的影响分析-200211[24页].pdf
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这份文档是长城证券金融研究所对新冠疫情对宏观经济影响的分析报告。
**核心结论：**
* **疫情进展：** 中国疫情的至暗时刻已经过去，但需警惕春运返程带来的二次爆发风险。
* **经济冲击：** 疫情对经济的冲击将大于2003年非典时期，因为当前宏观经济结构已发生变化，易受冲击的第三产业和消费占比大幅提升。外部贸易环境不如加入WTO初期，逆全球化和中美贸易摩擦构成挑战。
* **复工时间：** 最乐观估计全面复工时间在3月初，复工时间影响投资与生产节奏。基建投资受冲击较小，房地产投资仍受政策主导。
* **消费冲击：** 消费将受到较大冲击，疫情过后消费增速低迷将持续，线上消费对线下消费的替代将加速，服务贸易将受负面影响。
* **通胀：** 食品价格可能再次上涨，结构性通胀压力可能不减，PPI增速转正趋势被打断。
* **政策对冲：** 货币政策将宽松加码，财政政策将通过减税降费贴息等手段支持相关行业。预计2020年赤字率将上调至3%。
* **经济展望：** 预计后续逆周期政策将有所调整，多方发力，保障经济运行在合理区间。
* **风险提示：** 疫情风险超预期，政策不及预期，中美贸易摩擦加剧。
**主要内容：**
1. **疫情分析：** 文档回顾了疫情的发展，并对未来走向进行预判。
2. **非典回顾：** 分析了2003年非典对中国经济的影响，包括对GDP、产业结构、消费、投资和出口的影响。
3. **当前经济分析：** 分析了疫情对当前宏观经济的冲击，尤其关注对第三产业、消费、投资和出口的影响。
4. **政策分析：** 分析了政府可能采取的货币政策和财政政策对冲措施。
5. **经济展望：** 对疫情冲击下2020年GDP增长率进行预测。
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