医药生物行业专题研究：连续血糖监测行业，空间广、壁垒高、赛道优质、龙头集中-20200623-广发证券-46页.pdf
本报告聚焦于连续血糖监测（CGM）行业，指出其市场空间广阔、技术壁垒高、赛道优质且龙头集中。CGM系统适用于1型糖尿病患者以及需要胰岛素强化治疗的2型糖尿病患者，其优势在于提供连续、全面的血糖信息，改善糖化血红蛋白水平、减少血糖波动、预防低血糖，符合最新的“糖尿病管理三角”理念。
报告指出，由于技术壁垒高、FDA批准难度大，目前市场主要由德康、雅培、美敦力和Senseonics四家公司主导。根据测算，美国CGM市场规模预计2020年将达到25.7亿美元，5年后达到64.0亿美元。中国市场方面，由于糖尿病患者数量庞大，有必要使用CGM产品的患者众多，市场潜力巨大。
CGM系统的发展源于对闭环式人工胰腺的追求，闭环式人工胰腺包括控制算法、CGM系统和胰岛素泵，能根据CGM测量数据自动调节胰岛素输注。德康与Tandem合作研发的Control-IQ技术是最新的人工胰腺技术代表。
报告重点分析了德康医疗，认为其是连续血糖监测领域的变革者。德康的CGM产品性能领先，持续定义行业标准，并构建了完善的血糖管理生态圈，包括CGM系统、血糖数据管理软件及闭环人工胰腺算法。德康的G6产品已被FDA批准，无需指血校准。G7预计2020年末推出，并将在2021年大规模量产，具有大幅降价、完全一次性设计与更长的传感器寿命等优势，有望扩大目标用户群。
中国CGM市场方面，报告指出，糖尿病患者数量全球第一，但产品有限且渗透率低。目前国内已上市的产品包括雅培辅理善瞬感、颐健安·美奇、移宇持续葡萄糖监测系统及盯糖动态血糖监测仪。三诺生物、乐普医疗、鱼跃医疗等器械龙头也在积极布局CGM产品。
报告同时指出行业风险，包括新品研发不及预期、行业竞争加剧、人工胰腺合作研发不及预期、新品上市后产能不足、国际局势变化导致的境外销售额不及预期等。
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