交通运输行业：疫情对运输影响专题之快递机场篇，快递影响偏中性，机场遭受冲击弱于SARS-200130[20页].pdf
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这份中信证券的研究报告主要分析了新型冠状病毒肺炎疫情对交通运输行业，尤其是快递和机场板块的影响，并提出了相应的投资建议。
**核心观点：**
* **机场板块：**疫情将大幅降低机场客流，预计Q1业绩降幅30%以上。若疫情在Q1结束，Q2下半段有望恢复增长。国际旅客冲击大于国内。上海机场和首都机场业绩将比原先预期下降8%/16%。
* **快递板块：**疫情对快递板块影响偏中性，有利有弊，存在博弈机会。民众转向线上购物可能提高快递需求，但社会整体零售增速下降和复工延迟会造成负面影响。
* **宜昌交运：**公司位于疫情重灾区湖北省，Q1业绩预计受较大负面影响。
**研究方法：**
* 复盘2003年SARS疫情期间机场和快递行业表现。
* 基于疫情持续时间和客运量下降等假设，对机场业绩进行测算。
**主要结论：**
* **机场板块：**疫情期间机场客流大幅下降，减少的需求在一年内完成修复。2003年4月~6月为疫情攻坚战，机场Q2旅客吞吐量大幅萎缩。本次疫情的影响可能小于2003年。机场板块将明显承压，但积压需求有望在Q2释放。
* **快递板块：**疫情对快递需求既有利好（电商渗透率提高），也有不利（零售增速下降、成本上升）。
* **宜昌交运：**受公路客运停运、旅游客运下降等影响，业绩遭受较大冲击，游客信心恢复可能需要半年左右。
**投资建议：**
* Q1机场板块将明显承压，Q2有望释放催化板块行情。
* 快递板块影响偏中性，存在博弈机会。
* 择机布局上海机场、北京首都机场股份、深圳机场、中通快递、顺丰控股、韵达股份。
* 关注宜昌交运，但是短期业绩受疫情影响大。
**风险因素：**
* 2019-nCoV 疫情加剧，疫情防治措施升级。
* 经济增速下行。
* 快递价格大幅下跌。
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