新冠疫情对经济和市场冲击的推演：经济“弱企稳”遭遇疫情“强干扰”[20页].pdf
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这份华泰证券的研究报告分析了新冠疫情对中国经济和市场的影响，并与2003年的SARS疫情进行了对比。报告认为，与当时中国经济强劲复苏不同，当前经济处于“弱企稳”状态，疫情将冲击企稳节奏，预计主要冲击集中在一季度，可能对年度GDP增速造成0.1-0.5个百分点的挫伤。
报告指出，疫情对不同行业的影响不同，线下服务业（如交通运输、旅游、餐饮、娱乐等）受冲击较大，而线上经济（如线上教育、新媒体、电商等）则受益。消费需求受到抑制，投资将成为稳增长的主要动力，但政策空间受到更多因素的约束。
报告提出三种情景假设：
* 乐观情景：疫情在2月中达到高潮，二季度后经济全面恢复。
* 谨慎情景：疫情拖延到二季度初期。
* 悲观情景：疫情延续时间达到甚至超过非典，影响范围扩及全球。
报告认为，在乐观情景下，对全年GDP的拖累为0.1-0.3个百分点；谨慎情景下，拖累为0.5个百分点左右；悲观情景下，拖累为1个百分点左右。报告预计CPI可能在1月达到高点后下降，PPI回升节奏被打断，通缩压力加大。
针对市场，报告认为疫情是短期主线，节后将充分反应。债市短期利好，十年期国债可能再次跌破3%，预计下探到2.9%附近。信用风险有所增大，建议适度杠杆。股市可能遭遇短期冲击，新增确诊病例低于治愈病例前后见底。汇率短期承压，全年保持稳定。
报告最后强调了逆周期调节政策的重要性，呼吁加大投资力度，特别是加大对医院、学校、污水垃圾处理等民生短板领域的建设支持。
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