商业零售行业疫情影响专题之化妆品：冲击短暂，成长明确-200207[18页].pdf
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中信证券发布的这份报告，以2020年2月7日为时间节点，探讨了新型冠状病毒肺炎疫情对中国化妆品行业的影响。
**核心观点：** 预计疫情将对化妆品消费产生短期冲击，但中长期来看，化妆品行业“宽”且“长”的增长趋势不变。
**短期影响：**
* **品类影响：** 彩妆受影响最大，其次是护肤品，日化需求相对刚性。其中彩妆中唇妆受影响最大；日化中杀菌类产品受益。
* **渠道影响：** 线上渠道将受益，线下渠道受冲击。
* **产业链影响：** 影响程度为：CS零售>线下经销商>线上零售商&TP>品牌商>研发/生产商。
* **时间节点：** 预计3月份线上消费反弹，4月份线下消费复苏。
**各公司影响预测：**
* **上海家化：** 六神杀菌、美加净护手系列畅销，百货渠道受冲击。
* **丸美股份：** 经销占比高，短期受影响。
* **珀莱雅：** 线上占比高，受影响较小。
* **华熙生物：** 上游原料业务和下游功能性护肤品业务受影响较小。
* **壹网壹创：** 短期增速或放缓，长期受益于美妆线上高增长。
**中长期趋势：**
* **增长驱动力：** 消费升级是根本驱动力，信息媒介变迁、电商渠道发展是重要推动力。
* **行业前景：** 未来3年CAGR预计10%-13%，行业仍将保持高景气。
* **风险提示：** 疫情持续时间超预期、经济增长放缓。
**投资建议：** 化妆品兼具功能性和精神消费属性。建议关注：
* 赛道好、研发强、管理优，积极变革补足线上渠道、新媒体内容与社交营销、高线城市渗透短板的丸美股份。
* 对年轻消费者、对线上消费趋势有深入洞察，全链条快速响应的珀莱雅。
* 在拓品牌、拓品类上不断突破的壹网壹创。
* 关注品类体系和渠道体系完善，营销能力不断提升的上海家化。
**重点公司盈利预测、估值及评级：** 报告对丸美股份、珀莱雅、壹网壹创、上海家化给出了买入评级。
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