化妆品受新型肺炎疫情影响分析专题：短期需求波动，不改长期成长趋势[12页].pdf
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这份光大证券2020年2月7日发布的化妆品行业研究报告，题为《短期需求波动，不改长期成长趋势——化妆品受新型肺炎疫情影响分析专题》。报告分析了新型冠状病毒疫情对化妆品行业的影响，并提出投资建议。
**核心观点：**
* **疫情对消费有短期影响：** 疫情导致短期消费承压，可选属性高的品类（如彩妆）受影响大于必需品。
* **长期趋势不变：** 长期来看，化妆品行业成长性不变，短期调整带来优质龙头布局机会。
* **电商增强抵御能力：** 疫情导致线下客流减少，线上消费增加，电商渠道重要性凸显，且中国电商规模与2003年相比不可同日而语，可有效缓解线下承压。
* **内容营销加速：** 疫情加速了宅经济，短视频等内容营销趋势更加明显。
**主要内容：**
1. **回顾2003年非典疫情对化妆品的影响：** 当时化妆品受影响相对较小，行业仍提速增长，因当时化妆品行业受益三四线消费升级和疫情期间电商渠道得到发展，可选属性占比较低；化妆品受疫情拖累影响程度小于服装鞋帽、金银珠宝等，但大于日用品、粮油食品等。
2. **分析2020年疫情影响：** 疫情对可选属性影响增大，电商发展增强抵御能力，品类方面，近年彩妆兴起、占比提升，其可选属性较强致化妆品总体可选属性上升。渠道方面，2003年电商渠道占比不足1%，2018年提升至27%，且为目前成长性最高的渠道。营销方面，疫情影响下需求减弱，品牌商广告投放延后，宅经济加速短视频等内容营销趋势。
3. **业绩测算：** 预计疫情将拖累上市公司全年收入增速约3~8PCT（悲观/中性/乐观情况）。
4. **投资建议：** 短期关注行业地位突出、迎合当前化妆品趋势/概念、线上收入占比高、内容营销布局效果好、抗风险性强的品牌，如丸美股份、珀莱雅、华熙生物、壹网壹创、上海家化等。长期来看，根据品牌自身定位和成长逻辑，关注大众领域的珀莱雅等，中高端领域的丸美股份、华熙生物等，成长性优的壹网壹创等。
5. **风险提示：** 疫情升级影响加剧、终端需求不振、品牌增多竞争加剧。
**总结：**
报告认为，虽然疫情对化妆品行业有短期冲击，但长期趋势向好。建议投资者关注抗风险能力强、把握行业趋势的优质公司。
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