新冠疫情影响专题报告：先抑后扬不改长期走势，生活用纸、线上办公个股受益[22页].pdf
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这份信义山证汇通天下的轻工制造行业专题研究报告，发布于2020年2月4日，维持“看好”评级。报告的核心观点是，新冠疫情对轻工制造行业的影响是短期的，整体趋势是先抑后扬，长期看基本面，消费需求只会滞后释放。同时，生活用纸和线上办公相关的个股将从中受益。
报告首先回顾了SARS时期的轻工行业表现，发现SARS对轻工板块有短期负面冲击，但全年业绩平稳增长。报告对比了两次疫情所处年代的轻工行业发展情况异同，认为疫情影响下轻工行业整体趋势不变，即先抑后扬，长期看基本面。轻工消费属性决定了受疫情冲击的敏感性不变，即家具>文化办公用品>生活用纸。
报告分析了疫情下各细分行业的机会：
* **生活用纸：**疫情防控促进短期销售，卫生消毒意识提升利好长期，有利于生活用纸普及，也有利于培养居民多元和成熟的消费习惯，尤其是手帕纸、消毒湿巾等高端纸类。
* **文具：**线上办公显著受益，B2B办公集采订单充足。远程线上办公成为主流，有利于后续普及和客户转化。
* **家具：**基本面向好、精装修放量，看好疫情解除后业绩反弹。地产竣工改善超预期，家具消费或在下半年集中释放。
工程业务处于快速放量期，装配式整体卫浴发挥作用。
报告建议关注以下个股：
* **家具：**尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、江山欧派、海鸥住工。
* **文具：**齐心集团、晨光文具。
* **生活用纸：**中顺洁柔。
报告也提示了风险，包括宏观经济增长不及预期、疫情持续扩散恶化、地产调控政策风险、市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、经销商管理风险、整装业务拓展不及预期以及大宗业务回款风险等。
总而言之，报告认为，新冠疫情对轻工制造行业的影响是短期的，长期来看，行业仍有增长潜力，尤其是受益于消费升级、线上办公普及以及政府政策支持的细分领域。
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