纺织服装行业新冠肺炎影响分析：短期冲击显著，中长期趋势不改，线上流量井喷成亮点-200202[25页].pdf
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这份东吴证券的行业研究报告主要分析了新冠肺炎疫情对纺织服装行业的影响，并结合SARS的经验，给出了投资建议。
**核心观点：**
* **短期冲击显著，长期趋势不改：** 疫情初期对线下消费有较大冲击，尤其在2月份，但预计影响将主要集中在2-3个月内，行业中长期发展趋势不变。
* **线上流量井喷成亮点：** 疫情期间，线上销售成为重要增长点，电商平台及具备全渠道运营能力的品牌将受益。
* **关注细分行业和新经济机会：** 化妆品、母婴、运动服饰等细分行业受影响较小，电商平台、全渠道运营品牌及制造龙头将受益。同时，重视新经济机会，抓住长期趋势性配置窗口。
**行业影响分析：**
* **SARS复盘：** 2003年SARS疫情期间，纺织服装行业在4-6月消费受挫，但很快修复。
* **2019-nCov影响：** 预计2月份影响最大，电商平台及具备全渠道运营能力的品牌将受益，线下销售受阻。金银珠宝行业受影响较大，服装季末促销及春装销售将受影响。制造方面，龙头企业应对有序，中小企业复工可能面临困难。
* **以史为鉴：** 预计疫情不会改变中长期趋势，关注化妆品、运动服饰等细分行业。线上流量增速下行，精细化运营要求提升，头部电商运营企业马太效应凸显。全渠道运营能力、供应链整合能力、研发与营销投入、规模化、全球化、垂直一体化是品牌及制造企业竞争的关键。
**投资建议：**
* **重视新经济机会：** 考虑到春节后线下消费受抑制，应关注新经济领域的机会。
* **抓住长期趋势性配置窗口：** 优秀企业的估值取决于其竞争壁垒，应客观评估短期负面影响，抓住长期趋势性配置机会。
* **推荐标的：** 重点关注电商平台、电商运营企业、全渠道运营品牌、制造龙头等。
**风险提示：**
宏观经济增速放缓、原材料价格波动、疫情发展态势超预期。
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