建筑及水泥行业2019~nCov疫情专题报告：基建复苏节奏或有影响，全年仍将稳健增长-200201[18页].pdf
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这份中信证券的研究报告探讨了2019-nCov疫情对中国建筑及水泥行业的影响，并与2003年SARS疫情进行了对比。
核心观点：
* **疫情影响：** 疫情主要影响在于大范围延迟复工和劳务人员返程迟缓，这可能影响基建复苏的节奏。
* **全年展望：** 在专项债等财政支持、资金宽松以及疫情后逆周期调节的背景下，预计2020年基建仍将保持稳健增长。
* **投资建议：** 推荐低估值建筑央企（中国铁建、中国建筑等）以及与基建相关度高的水泥龙头（海螺水泥等）。
报告具体分析：
* **SARS复盘：** SARS对当时景气向上的建筑产业链影响有限，疫情结束后迅速恢复。
* **本次疫情不同：** 当前中国经济处于增速趋缓、转型高质量发展阶段，第三产业对经济贡献更大，疫情传播速度和影响区域也较SARS扩大，但政府响应也更迅速。
* **基建：** 疫情或影响基建复苏节奏，但不影响全年稳增，预计2020年基建稳增8%-9%。相对看好铁路、城轨及市政子领域。
* **水泥：** 短期内开工推迟或对需求造成冲击，预计Q1销量增速回落，价格承压；全年整体需求保持韧性，价格将企稳，整体盈利保持稳健。区域分化增强，推荐海螺水泥，以及受益区域性机会的水泥企业。
报告强调，疫情控制不及预期、各地复工推迟超预期、以及信贷投放和财政政策力度不及预期是潜在的风险因素。
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