2021年下半年宏观经济展望：雨后复骄阳-中信证券-20210601.pdf
这份中信证券发布的2021年下半年宏观经济展望报告，核心观点认为当前经济运行尚在恢复进程中，大宗商品价格快速上涨的负面影响在可控范围内，预计二季度之后PPI上涨压力将有所减轻，PPI向CPI 的全面传导较难发生。总量政策的主要目标仍然会聚焦在稳增长上，下半年经济会更多依靠内生动力的修复实现稳中加固。制造业投资、服务性消费、商品出口三个积极因素可能会成为结构亮点。
报告指出，当前经济运行仍存在三重“不均衡”，通胀走势是影响下半年经济运行非常重要的变量。报告综合判断，大宗商品价格快速上涨的负面影响应该是可控的，二季度之后PPI上涨压力预计将有所减轻。在“经济尚未恢复至常态、通胀风险相对可控”的情况下，总量政策的主要目标仍然会聚焦在稳增长上。预计货币政策下半年将维持松紧适度，宏观流动性回落幅度趋缓，政策利率大概率不会发生变化。财政政策将更注重资金使用的统筹，保民生保基本，缓解地方政府债务压力。
报告预测，制造业投资、服务性消费、商品出口三个积极因素将推动经济稳中加固。后疫情时代中国经济将出现五大趋势性变化：一是中国制造业在规模优势的基础上逐渐呈现出技术优势；二是服务业以结构升级助力提升劳动收入和全要素生产率；三是产业链的竞争力成为左右出口趋势的决定性力量；四是地方政府行为从更重基建转向更重产业；五是总量政策操作从“逆周期”向“跨周期”转型。
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