2020年下半年宏观经济展望：“疫”苦思甜-光大证券-20200602.pdf
这份光大证券于2020年6月2日发布的宏观中期报告，题为《“疫”苦思甜——2020年下半年宏观经济展望》，对2020年下半年的中国宏观经济进行了展望，并对政策和资本市场提出了建议。报告由张文朗等分析师撰写。
核心观点如下：
1. **引言：** 疫情对经济的冲击主要来自供应端，因此政策应对以“对症支持”为主，而非大幅刺激需求。消费、投资、股市表现将有所差异。
2. **消费：** 疫情对低收入人群冲击较大，且失业保障体系不成熟，现金补贴较少，导致消费复苏缓慢。即使疫情消失，居民的消费倾向也未必能迅速恢复。预计全年社零同比或为-2.6%。
3. **投资：** 财政政策将保持宽松，赤字率可能接近15%。货币政策也将保持大致宽松，并可能下调政策利率。基建投资将持续反弹，房地产投资稳健复苏。制造业投资仍然承压。预计全年GDP增速为2.4%。
4. **市场：** 下半年利率或处于波动状态，流动性充裕，且海外资金或流入中国。需警惕中美贸易摩擦升级的风险。外资偏好消费和医疗领域，信息技术和地产板块近期增速较快。
5. **风险提示：**
* 第二波疫情可能出现。
* 国际政治风险提高，大国摩擦加剧。
* 发达经济体市场重启与货币政策外溢。
总体而言，报告认为下半年经济将温和复苏，消费复苏较慢，投资特别是基建投资将成为主要动力。 资本市场受流动性支撑，但也需警惕外部风险。
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