2021年宏观经济及大类资产展望：疫霾渐退，复苏同步-华西证券-20201108.pdf
这份文档是华西证券股份有限公司发布的2021年宏观经济及大类资产展望报告。报告的核心观点、海外疫情与经济状况、国内经济展望、大类资产展望和风险提示，以下是各部分主要内容：
**核心观点：**
* 2021年全球经济有望全面复苏，中国经济增速有望达9.5%附近。
* 中国经济增长动能将增强，制造业投资和消费将成为重要支撑。
* 2021年整体通胀温和，CPI将在1%附近，PPI也在1%附近。
* 货币政策保持稳健立场，财政政策进入“整固、休养”阶段，赤字率或回落至3%以内。
* 社融及M2增速或将下降，全年社融增速预计回落至11.5%。
* 宏观经济杠杆率将趋稳。
* 大类资产方面，美元或走强，人民币略转弱，黄金价格可能下跌，油价温和上涨。
* 提示疫情反复和宏观经济超预期波动风险。
**海外疫情与经济状况：**
* 分析了全球和主要国家（如美国、印度）的疫情现状，预计海外疫情有望在年底疫苗推出后得到遏制。
* 分析了海外经济形势，预计2021年全球经济将迎来强劲复苏。
* 分析了经济景气状态和通胀情况，指出需要关注欧美疫情“恶化”的影响。
* 分析了美国经济，包括回顾2020年情况，展望2021年，强调疫情和疫苗、新一届总统内政外交、新财政刺激方案的重要性。
**国内经济展望：**
* 回顾了国内疫情形势，指出国内经济已迈入恢复和复苏通道。
* 分析了经济复苏的特征，包括工业、投资和消费等方面的表现。
* 财政政策上将适当整固。
* 预计2021年实际GDP增速为9.7%。
* 从需求和供给角度分析了经济复苏的逻辑和力度。
* 预计CPI较为温和，PPI温和上涨。
* 货币政策维持现状，不会加码宽松，也不会显著收紧。
* 分析了经济杠杆率，预计2021年基本保持平稳。
* 展望了十四五规划下的中期增长。
**大类资产展望：**
* 预计美元有所走强，人民币升值力量将减弱，年底或明年年初可能转弱。
* 预计黄金价格将会下跌。
* 预计原油价格将温和上涨。
**风险提示：**
* 提示了新冠疫情反复和宏观经济超预期波动带来的风险。
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