东吴证券-2021年下半年钢铁板块展望：中期逻辑不变，钢铁行情下半场-210524.pdf
这份东吴证券发布的关于钢铁行业2021年下半年板块展望的报告，核心观点如下：
**1. 行业回顾与展望：**
* **上半年钢铁行业表现抢眼：** 钢铁股领涨A股，钢价和铁矿石价格均创历史新高，吨钢毛利回到历史次高水平。
* **下半年钢铁行情中期逻辑不变：** 强调短期回调不改中期看好。认为情绪波动和实际需求是周期回调的原因。
**2. 中期逻辑不变：**
* **海外需求复苏：** 海外PMI持续上升，美国利率低位，国内外价差拉大。
* **国内需求中期持续：** 制造业上行周期未结束，库存低位，汽车家电等可选消费需求持续。
* **供给端逻辑不变：** 碳中和是最大约束，压减产量的政策不会改变。即使短期政策推迟，钢铁供给端逻辑仍然成立。
* **成本下跌：** 预计未来一年铁矿石新增供给增加，2021Q3开始供应增量显现。
**3. 投资建议与风险提示：**
* **投资建议：** 钢铁股估值优势仍然明显，仍可能是全年估值较低的板块。推荐标的：华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等，关注重庆钢铁、马钢股份、太钢不锈。
* **风险提示：** 流动性收紧、地产需求下滑。
**4. 钢铁行业与钢铁股逻辑变化：**
* 钢铁股从 EPS 驱动转为估值驱动。
* 钢价从上升转为高位震荡。
* 盈利震荡上升，不排除新高可能。
* 板材依然占优。
* 出口逐步引领内需。
* 龙头低位更突出。
**5. 对“看好钢铁的四条中期逻辑不变”的详细解释：**
* 海外需求复苏
* 国内制造业复苏
* 供给端天花板
* 成本红利下半年大概率兑现
总而言之，报告认为钢铁行业中期向好逻辑不变，短期回调是正常现象。建议关注具备估值优势的龙头企业，但需要警惕流动性收紧和地产需求下滑的风险。
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