医药制造行业观察及2022年下半年信用风险展望-联合资信-202209.pdf
这份文档是联合资信评估股份有限公司发布的医药制造行业观察及2022年下半年信用风险展望报告。报告分析了医药制造行业的运行情况、政策环境，以及带量采购、医保目录谈判等政策的影响，并对行业内发债企业信用状况进行了分析，最后展望了行业未来发展趋势。
**核心内容包括：**
1. **行业运行情况：** 2022年上半年，医药制造企业数量增加，但亏损企业数量上升，行业内分化加剧。受疫情影响，企业营业收入和利润总额同比下降。企业持续加强创新研发投入，获现能力提升，杠杆合理。医药消费的基本盘仍然稳健，医疗机构总诊疗人次有所恢复。
2. **行业政策：** 集中带量采购、医保控费等政策持续推进，影响深远。与此同时，药品审评审批、专利纠纷解决等政策不断完善，为行业带来新机遇。“十四五”规划进一步明确了医药行业发展方向。
3. **政策影响：** 带量采购和医保目录谈判导致药品价格下降，部分企业业绩受到影响。报告分析了带量采购的历次情况，包括中选品种数量、平均降价幅度等，并对比分析了甘李药业和恒瑞医药等受影响企业的业绩变化。
4. **发债企业信用分析：** 2021年医药制造企业债券到期规模较大，净融资规模呈净流出状态。2022年上半年，净融资转为净流入。发债企业主要集中于AA+级别民营企业，并分析了发债企业的主体级别分布、企业性质以及债券品种。报告还提到部分企业评级发生变动。
5. **行业展望：** 预计2022年下半年，国内医药需求有望继续保持增长，医保基金支付能力可持续性较强，行业整体经营业绩有望保持稳定增长。“控费”仍将是政策主线，集采降价或将更加温和。未来创新药物将成为研发主流，新药研发逐步向差异化发展。随着新冠疫情防疫常态化，围绕新冠肺炎相关的疫苗、医疗检测、治疗等业务可能迎来中长期发展机会。
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