医药制造行业：中国医药制造行业展望，2023年2月
这份《中国医药制造行业展望，2023年2月》报告由中诚信国际发布，旨在分析中国医药制造行业的现状、发展趋势以及信用风险。
**核心观点：** 医药制造行业是推进健康中国建设的重要保障，受益于高质量、高层级的需求和人口老龄化，医药商品需求持续扩张。国家集采和医保谈判有利于提升优质产品的可及性和可负担性。医药制造企业的研发格局逐步从“以仿为主”向“仿创结合”过渡。中长期来看，行业格局优化和产业升级不断加深，发展长期向好，整体盈利和获现能力处于较好水平，信用基本面保持稳定。展望评级为稳定，未来12-18个月行业总体信用质量不会发生重大变化。
**行业基本面：**
* 医药制造行业是战略性产业，与社会经济发展高度关联。
* 人口老龄化趋势明显，医药商品需求持续扩张，市场不断扩容。
* 2021年医药商品销售已基本恢复疫情前增速，医药制造业实现营业收入和利润总额大幅增长。
* 2022年前三季度受疫情影响行业收入与利润有一定负增长，但长期向好趋势不变。
* 国家集采和医保谈判是重要政策抓手，通过降价挤出虚高水分，有利于优质产品普及。药品审评体系不断健全与优化，研发格局亦逐步实现从“以仿为主”向“仿创结合”的过渡，未来兼顾制造成本和产品质量的药企将获得更高市场份额。
**细分领域发展趋势：**
* 各细分领域在政策和疫情影响下发展趋势不一，部分领域下游需求有望持续修复。
* 鼓励创新政策推动研发投入保持高速增长，战略转型和产业升级明显。
* 疫苗领域开启快速升级迭代，新疫苗品种导入和放量有利于行业保持较高景气度。
**财务表现：**
* 2021年药品需求端和供给端逐步恢复，医药制造行业收入及利润稳步增长。
* 期间费用控制效果较好并加大研发投入，整体保持较强的盈利能力。
* 2021年行业经营效率维持较好水平，具备较好的经营获现能力。
**资本结构及偿债能力：**
* 行业整体债务规模及增速较低，财务杠杆水平保持稳健。
* 短期偿债能力维持在较好水平，但新药研发、产能扩建等资金需求与债务期限结构存在错配。
* 尾部企业面临较大流动性压力，需关注行业内企业信用水平分化。
**结论：** 医药制造行业整体信用质量展望稳定，长期向好趋势不变，但需关注企业信用水平分化情况。
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