东吴证券-医药行业2021年中期策略报告：人口结构演变铸造医药长期牛市，建议超配医药-210525.pdf
这份东吴证券医药行业2021年中期策略报告的核心观点聚焦于人口结构变化、技术创新和政策支持对医药行业带来的长期投资机会。
**核心结论与投资策略：**
* **医药行业长期牛市：** 人口结构演变（老龄化加深，生育政策调整）将驱动医药行业持续增长，建议超配医药板块。
* **2021年上半年回顾：** 医药板块表现优于大盘，基本面从疫情影响中复苏，实现高增长。
* **疫苗：**
* 新冠疫苗：国内新冠疫苗市场将逐步兑现业绩，mRNA技术加速发展。
* 非新冠疫苗：行业将进入业绩快速增长新阶段，关注智飞生物、康泰生物等企业的核心产品放量。
* **肿瘤免疫治疗：** 肿瘤免疫治疗进入2.0时代，创新药研发迎来新趋势，关注恒瑞医药、信达生物等企业。
* **CXO行业：** 中国CXO公司有望成为全球最大的CXO公司，关注药明康德、九洲药业等。
* **康复医疗：** 需求旺盛，器械和服务市场规模持续增长，关注伟思医疗、三星医疗等。
* **投资策略：**
* 2021年下半年具体思路：根据人口结构变化和疫苗放量，医药行业长期逻辑明确。
* 重点推荐个股：智飞生物、复星医药、药明康德、长春高新、信达生物、迈瑞医疗、爱尔眼科、康泰生物（稳健）。海泰新光、正海生物、九洲药业、万泰生物、华东医药、信邦制药；建议关注三诺生物、锦欣生殖（弹性）。
* **风险提示：** 集采降价、医改政策、行业竞争、疫情反复、医疗事故等。
**行业发展趋势与机会：**
* **老龄化与生育政策：** 带来对辅助生殖、新生儿疫苗、养老、康复等领域的需求增长。
* **mRNA技术：** 疫情推动mRNA疫苗等新技术快速发展，有望打开行业长期成长空间。
* **肿瘤免疫2.0：** 创新药研发新趋势，肿瘤免疫治疗迎来新机遇。
* **康复医疗：** 市场需求大，政策支持，行业增长潜力巨大。
* **疫苗行业：** 国内新冠疫苗接种加速，国内外多款新冠疫苗上市，非新冠疫苗市场也将进入业绩快速增长期，国产疫苗龙头企业迎来发展机会。
* **国产创新药：** 研发投入加大，与海外BigPharma差距缩小。
报告还详细分析了疫苗市场、肿瘤免疫治疗、康复医疗等细分领域的发展趋势，并给出了具体的投资标的建议。
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