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宏观·研究框架2020之一：国际贸易分析框架，外循环的“双刃剑”-申万宏源-20200802.pdf

摘要 : 这篇文章主要探讨了国际贸易分析框架以及国内国际双循环的相互促进关系。在第一个问题中，作者分析了我国如何在94-08年成功避免了国际贸易带来的金融风险，并成功实现了外需对工业化的加速拉动。作者认为主要是因为全球技术进步相对较快，全球产业链分工深化，同时我国建立出口导向的发展模式，推动出口在全球的占比持续提升，并且人民币汇率钉住美元，注重国内资本积累，持续累积经常账户顺差和外汇储备。 在第二个问题中，作者分析了09年之后我国出口增速大幅回落至全球整体水平附近的原因，以及如何理解“国内大循环为主体”。作者认为在全球需求放缓、我国成为大国、贸易环境趋势性不再友好、汇率双向波动带来扰动的背景下，我国未来的制造业升级之路只能更多依靠国内商品消费需求升级的拉动，同时仍需坚持深化开放，鼓励制造业企业更深度参与国际供给端的研发和技术竞争，从而实现“国内大循环为主体，国际国内双循环国内国际双循环相互促进”。 在第三个问题中，作者探讨了全球经济遭遇冲击的背景下，我国在Q2大幅好于预期的出口表现之后，下半年出口会如何表现。作者认为虽然预计随着海外生产能力的持续改善，海外需求大于供给的缺口收窄，我国出口可能再度小幅走弱，但是因我国出口产品结构更趋下游消费品，加之中美第一阶段贸易协议仍在持续执行，预计20Q3-Q4我国出口同比（美元计价）分别约为-4.6%、-3.7%，全年出口同比预计-5%至-6%左右。
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