宏观专题报告：资本所得税改怎么看？-申万宏源-20240816.pdf
## 资本所得税改怎么看？—— 宏观专题报告 核心内容总结
本报告聚焦于《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）中关于“健全直接税体系，完善综合和分类相结合的个人所得税制度，规范经营所得、资本所得、财产所得税收政策”的提法，对个税中资本所得税收政策进行解读。
**1. 个税中资本所得税收政策现状：**
* 当前个税改革以劳动所得为主，资本所得税收体系相对薄弱。2018年个税改革主要修订了劳动所得，资本和财产所得沿用原有规定。
* 个税中资本所得条目随资本市场发展而增加，但缺乏系统性，且以不动产和有价证券的规定最为丰富。
* 资本、财产所得规范对完善收入分配制度、健全直接税体系具有重要意义，但当前个税结构中工薪占比高，财产转让所得中侧重限售股、房屋转让和股权转让，对收入分配效果有限。
**2. 海外资本利得税的征收经验：**
* OECD经济体中，资本利得税普遍发挥筹措收入，引导收入分配作用。多数国家将其合并至个人所得税征收，少数单独征收。
* 税率设定方面，最高边际税率普遍低于个税，平均约为25.4%。
* 区分长期和短期资本利得税，以产生“锁住”效应，鼓励长期投资。
* 资本损失抵扣体现政府和居民的风险共担性，例如允许抵免同类利得、抵免资本利得等。
* 资本损失结转也是风险共担机制。
**3. 《决定》对个税中资本所得部分改革的指引：**
* 延续二十大和二十届三中全会精神，注重公平，或将促进二次分配作用。
* 优化个人所得税征收模式，健全直接税体系，或将有助于收敛劳动要素和资本要素税率。
* 引导耐心资本的发展壮大，鼓励发展天使投资、风险投资、私募股权投资等。税收调节对居民预期引导至关重要，长期资本利得的“锁住”效果本身有助于耐心资本的培育。
**4. 政策跟踪：**
* 政府发布多项政策文件，包括《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》等，旨在促进经济发展和结构调整。
* 财政部等加大对科技创新领域融资支持。
* 发布《货政报告》，关注房地产、长债、汇率等。
* 部分城市，如广州花都，房地产政策进一步优化，探索“因区施策”。
**风险提示：**
* 各国资本利得税经验归纳不完全。
* 个人所得税改革框架和路径将根据经济形势、资本市场形势出现调整。
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