宏观专题报告：消费区域分化的三大新趋势-申万宏源-20240812.pdf
这份宏观专题报告主要分析了中国消费区域分化的新趋势，并探讨了其背后的原因和未来发展方向。
**核心观点：** 消费区域分化是长期趋势，而非短期现象，并且这种分化在2023年以来持续存在。
**主要结论：**
1. **短期因素无法解释消费区域分化。** “618 规则调整”、“汽车销售回落”等短期因素无法解释6月区域社零表现的分化。
2. **经济结构调整是中期推手。** 房地产行业调整对东部地区居民资产冲击较大，居民财产性收入增长放缓；中西部基础设施完善，消费新业态加快扩容，从供给端激发消费需求。
3. **长期新趋势包含三方面。**
* 中西部地区人口加快回流，未来新型城镇化建设空间大于东部地区。
* 房地产调整叠加新型工业化，产业布局或更为均衡，区域间收入差距有望收窄。
* 中西部地区消费偏好持续升级，汽车保有量、连锁零售门店数等增长幅度超过东部地区。
**数据支撑：** 报告中使用了大量图表数据，包括各地区社零增速、居民资产规模、房价收入比、行业工业增加值占比、人口增长率、城镇化率、各类消费指标等，以支撑其分析结论。
**风险提示：** 报告最后提示了经济复苏不及预期、政策落地效果不及预期、房地产形势变化超预期等风险。
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