外循环“破局”系列之一：30图看懂中国对外投资新变化-申万宏源-20230420.pdf
这份文档是中国申万宏源证券研究所发布的关于中国对外投资的报告，题为《30图看懂中国对外投资新变化》。报告主要分析了近20年来中国对外投资的地域、行业、国别结构变化，并对未来趋势进行展望。核心观点如下：
1. **对外投资持续增长但结构转变**：中国对外直接投资存量已达2.8万亿美元，规模不断扩大。但与2016年相比，投资结构发生明显变化，投向房地产、信息技术行业的比重下降，金融、交通仓储和采矿业的比重上升。
2. **投资重心转移**：投资目的地从美国转向非美经济体，尤其是东盟国家（如新加坡、印尼）的比重显著上升。“一带一路”沿线国家占比增加，美国占比下降。
3. **工程建设侧重基建**：对外工程建设主要集中在OPEC、东盟等发展中国家，侧重高铁、采矿等基建项目。与投资不同，工程建设更侧重能源和交通领域。
4. **投资方向细化**：
* **投资**：2022年车辆、天然气、可替代能源等行业占比提升，而纺织服装等低附加值产业占比未显著提升。
* **工程建设**：2022年车辆、水力能源、可替代能源等行业的工程总额提升显著。
5. **美国投资下降, 欧盟投资有所侧重**：对美国的直接投资下降主要体现在信息传输、软件和信息技术服务业以及制造业。对欧盟的直接投资更加集中在制造业，并且信息传输、软件和信息技术服务业增长迅速。
6. **对东盟投资侧重制造和交运仓储**：对东盟的直接投资提升主要集中在制造业、交运仓储和批发零售，下降主要在房地产。
7. **中国香港投资集中**：对中国香港的投资主要集中在租赁和商务服务、批发零售和金融业。
8. **未来展望**：
* 对公共设施的投资将持续增长，尤其是与中国有“协同供给”的东盟。
* 工业生产对原材料的需求将继续推动中国对采矿业的对外投资。
* 对通用设备、专用设备及钢材的出口有望提振。
* 中国企业出海不一定替代我国出口，反而可能改善出口结构，向产业链高端化集中。
9. **风险提示**：外部环境变化、疫情形势变化。
总而言之，报告认为中国对外投资正在经历结构性的调整，更加关注“一带一路”沿线国家和新兴产业，而对传统行业的投资有所收缩。
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