消费行业投资策略：未来二十年，消费迎来大浪淘金-申万宏源-20231114.pdf
这份文档是申万宏源证券研究所有限公司发布的关于未来二十年消费行业投资策略的研究报告。报告的核心内容包括：
**1. 宏观背景：消费增速换挡，不确定因素增加**
* 国内经济增速放缓，寻求高质量发展。
* 人口面临负增长压力，消费可能出现结构性分化。
* 国际局势不确定性增加，影响消费需求和供给。
**2. 消费结构：商品稳中求进，服务空间广阔**
* 传统商品消费逐步成熟，服务消费潜力巨大。
* 消费结构持续向服务型占比提升。
**3. 弱β强α时代：未来具备成长性的行业及优秀消费品企业应具备的能力**
* 高速增长的“β时代”红利逐步褪去，选赛道不再是成功投资的绝对法宝。
* 需要在存量赛道中甄别优秀公司，关注高性价比、适老消费、年轻人偏好等消费方向。
* 优质企业需要关注三个方面的重要能力：高人效、高品效、新渠道。
**4. 值得长期投资的优质消费公司（20年视角）**
报告建议重点关注以下具备长期投资价值的消费公司：
* 零售社服：名创优品、拼多多、瑞幸咖啡
* 纺服：安踏体育
* 化妆品：珀莱雅
* 食品饮料：农夫山泉
* 家电：美的集团
* 宠物：乖宝宠物
* 生物医药：恒瑞医药
* 汽车：比亚迪
**5. 风险提示**
* 消费恢复弱于预期
* 老龄化进程超预期
* 行业竞争加剧
* 成本大幅波动
**核心观点：**
未来二十年，消费行业将迎来“大浪淘金”的“α时代”，选股将比选赛道更重要。
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