新能源商用车行业深度（二）：重卡换电站投资收益逐步显现，普及放量已在弦上-20230303-申万宏源-24页.pdf
这份申万宏源研究发布的关于新能源商用车行业深度报告（二），聚焦于重卡换电站投资的收益和普及前景。报告认为换电行业即将进入快速发展阶段，尤其在重卡领域，换电重卡的销量增长将带动换电站建设。预计到2025年，国内有望建成超过35000座换电站。
报告指出，目前换电重卡主要应用于封闭场景及短倒运输，未来有望扩展至干线物流。经测算，单个重卡换电站（车电分离）的内部收益率（IRR）为9.3%，（非车电分离）则为11.5%。影响投资回报率的关键因素是单站利用率和电池成本，政策补贴影响相对较低。更高的日换电次数和更低的电池成本均能显著提升IRR。
报告建议关注增量部件相关的投资机会，包括电池、电驱动系统、电子电器系统和换电站系统，并推荐了相关公司，如宁德时代、英搏尔等。
报告提示了政府投资力度不及预期、市场竞争加剧以及原材料价格波动等风险。
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