新能源商用车行业深度(一)：换电重卡，新万亿航道的发令枪
本报告深度探讨了中国新能源商用车行业，尤其关注换电重卡。报告认为，该行业正处于渗透率快速提升、需求爆发的阶段，换电重卡是值得关注的重点。
**核心观点：**
* **行业趋势：** 商用车新能源化是必然趋势，换电模式具备经济性优势。新能源商用车渗透率已突破10%，轻微卡、客车表现亮眼，重卡市场即将爆发。
* **换电重卡优势：** 相比传统柴油车，换电重卡能节省成本，具有路权优势，且换电技术逐渐成熟。换电模式下，车电分离，成本节约明显，且增重可控。
* **政策支持：** 国家补贴退坡后，政策重心转向使用场景建设，地方政府仍有扶持，并鼓励路权开放。
* **市场驱动因素：** 能源转型、路权开放、换电技术发展共同驱动行业发展。
* **产业链：** 电池、电机、电驱动系统、电子电器、换电站等增量部件将受益。宁德时代、特百佳、苏州绿控等公司在电池、电机领域占据优势。换电设备厂商也在积极布局。
* **投资建议：** 重点关注换电重卡，关注电池、电驱动系统、电子电器系统和换电站系统。
**具体分析：**
* **新能源商用车市场：** 2022年渗透率逆势上扬，重卡市场爆发在即。纯电重卡、换电重卡是主要技术路线，轻微卡、客车市场渗透率提升显著。
* **政策影响：** 国补退坡影响有限，地方政府仍有补贴，并倾向于支持新能源物流车。
* **经济性分析：** 换电模式下，重卡五年总支出低于传统燃油重卡。
* **未来趋势：** 换电站建设将加速，多种补能方式共存。
* **竞争格局：** 吉利、三一等主机厂积极布局，DeepWay等新势力崛起。
* **风险提示：** 政府投资、市场竞争、原材料价格是影响行业发展的重要风险因素。
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