新能源汽车行业电驱动行业系列专题（一）：聚焦3000亿市场，技术迭代推动降本增效-20230308-中信证券-35页.pdf
该文档是中信证券发布的新能源汽车电驱动行业系列专题报告（一），聚焦于3000亿市场规模的电驱动行业，并探讨了技术迭代如何推动降本增效。报告的核心观点包括：
1. **市场空间与行业格局：** 预计2025年全球电驱动市场规模将超过3000亿元，2022-2025年复合年增长率（CAGR）达到30%。市场参与者主要包括整车厂、海外汽车零部件传统供应商和电驱动三方供应商。
2. **发展趋势一：技术升级。** 重点关注电机扁线化、油冷化、高速化等新构建和新工艺的应用。同时，“易四方”等技术将带动轮毂和轮边电机的关注度提升。
3. **发展趋势二：成本压力与外供比例。** 成本压力加大，供应链降本需求强烈，外供比例预计将提升。头部企业布局下一代动力单元，推动材料体系降本。
4. **发展趋势三：集成化。** 多合一集成化是大方向，提升空间利用率，降低成本。多合一电驱装机量不断提升。
5. **投资策略：** 预计在特斯拉、比亚迪的带领下，电驱动行业将整体呈现出新技术加速渗透、供应和材料端降本、集成化三大趋势。推荐卧龙电驱、精达股份，建议关注英搏尔、巨一科技、精进电动、方正电机、亚太股份、欣锐科技等公司。
6. **电机扁线化是实现轻量化和小型化的高确定趋势。**
7. **电机：油冷化、高速化迭代升级。**油冷逐步取代水冷,冷却效率与安全性齐升。高速工况下性能表现更好,对电机轴承和减速器齿轮精度要求提升
8. **轮边&轮毂电机关注度提升**，比亚迪分布式电驱动系统平台“易四方”轮边电机加速落地
9. **从自供到外供**，成本是当前核心驱动因素。
10. **外供占比情况**：低功率电驱系统外供占比更高
11. **材料体系降本**：特斯拉布局低成本高效率驱动方案
**风险因素：** 国内外电动车销量不及预期、零部件厂商动力总成订单不及预期、新技术进展不及预期。
**投资建议：** 建议从技术升级、供应及材料端降本和集成化三个角度寻找投资标的。具体关注电机向扁线化、油冷化、高速化升级，轮边&轮毂电机关注度提升，外供占比较高的公司，SiC和硅基IGBT并行的公司以及多合一生产能力的公司。
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