行业的宏观视角系列（一）：数字经济的宏观视角-中信证券-20230608.pdf
本报告深入探讨了数字经济的宏观视角，基于“四化”框架（数字化、价值化、产业化、治理）复盘了国内外数字经济支持政策的演变、管理机构设置和规模发展历程，并构建了衡量数字经济发展程度的宏观指标体系。
**核心观点：**
1. **生产函数变化：** 数据要素进入生产函数，有望支撑中国GDP长期保持中高增速。预计到2030年，数据要素对GDP增长的贡献率将增至23.7%，拉动GDP增长1.66个百分点。
2. **经济结构变化：** 数字经济对制造业将产生短期赋能、长期替代的效果，对话式服务业易被替代。制造业高端行业更多体现为被数字技术赋能。
3. **定价模式变化：** 数据价值凸显带来企业实力重估，龙头大市值公司可能易主；政府财力迎来再定价，土地财政或过渡为数据财政。
4. **产业发展机遇：** 建议关注数字经济时代五大领域的产业发展机遇：(1) 劳动力成本上升较快的制造业；(2) 针对“人”的服务行业（如按摩、医美等）；(3) 能够产生大数据资源的企业；(4) 基础设施建设环节；(5) 各类智能化赛道。
**主要内容：**
* **国内外数字经济发展比较：** 美国在数字经济规模和竞争力上领先，中国紧随其后。中国在数字治理、创新和设施方面仍有提升空间。
* **行业政策分析：** 各国在数字产业化方面起步时间不同，但产业数字化和数据价值化政策布局较为同步。数字化治理方面，中国起步较晚。
* **宏观指标体系：** 提出包括数字基础设施、数字产业化、产业数字化转型、公共服务数字化和数字产业创新能力五个维度的宏观指标体系。
* **企业市值重估：** 信息技术类公司市值超越传统能源和金融公司，预计智能化赛道将涌现新的大市值公司。
* **政府财力再定价：** 土地财政面临转型，数据财政具有潜力，但模式仍在探索。
**投资建议：**
重点关注数字经济时代下的五大产业机遇，把握行业发展趋势和投资机会。
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