“宏观基本面”系列：经济“透视”，来自物价的视角-国金证券-20231016.pdf
这份国金证券发布的宏观专题研究报告，主要从物价的视角透视经济，探讨物价与经济周期的关系、当前物价特征及背后逻辑、以及未来的物价演绎路径。
报告的核心观点如下：
1. **物价与经济周期：** 传统周期下，物价波动滞后于经济周期性变化，主要由需求端驱动。近年，受供给侧改革、非洲猪瘟等因素影响，物价变化受供给端影响增大。
2. **当前物价特征：** 年初以来，CPI明显回落，一度进入负值区间。CPI回落与基数拖累、部分商品供给扰动等有关。与终端需求相关的领域、部分线下服务价格持续上涨。
3. **未来物价演绎：** 伴随供给扰动减弱、基数拖累缓解，以及终端需求逐步修复，部分领域的价格拖累或逐步减弱。在中性情景下，CPI或将温和上升，年底或达到1%左右。
4. **货币政策和流动性：** 10月上旬央行公开市场净回笼资金，货币市场利率整体上涨。机构“滚隔夜”加杠杆的现象依然突出。利率债发行规模较节前小幅回落。
5. **风险提示：** 猪价大幅反弹，疫情反复。
总体来说，报告认为短期内物价可能温和回升，但仍需关注供给端扰动和需求端修复的情况。 同时，报告也分析了近期货币政策操作和流动性状况，并提示了相关风险。
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