房地产行业中国REITs市场洞察系列报告之一：盘活园区资产，推动经营提效-中信证券-20210324.pdf
这份中信证券研究报告探讨了在中国发展公募REITs（不动产投资信托基金）的背景下，产业园区类资产所扮演的角色和潜在价值。报告认为，公募REITs的推出将有助于盘活园区资产，为投资者提供稳健回报，并促进园区经营效率的提升，支持实体经济发展。
报告指出，中国产业园区在发展过程中积累了庞大的资产规模和不少优质资产，但同时也面临投融资渠道受限等挑战。公募REITs可以通过化解投资者和管理层在分红水平、杠杆率、资产增值预期等方面的矛盾，以及降低直接投资园区资产的门槛，从而解决产业园区的投融资问题。
报告借鉴了海外市场经验，特别提到工业园类REITs收益情况良好，如CLCT（凯德中国信托）等产品中包含园区类资产，其NPI（净物业收入）收益率高于其他类型的零售资产。美国的工业类REITs也颇受投资者青睐。
报告提醒，中国产业园区数量庞大，质量参差不齐，部分园区存在依赖政府补贴和权责不明等风险。优质园区通常位于经济发达地区，具备吸引国内外知名企业入驻的能力，即便如此，经营提升空间仍然存在。报告以深圳蛇口网谷、上海临港、金地威新科技园等园区为例，介绍了优质园区的亮点和特点，例如成功的运营经验、政策支持、专业配套设施等。
报告认为，与零售类REITs相比，园区类REITs可以提供更稳定的回报和更高的估值。同时，报告也对房地产行业的重点公司进行了盈利预测、估值及投资评级，并提示了投资风险。总而言之，这份报告看好公募REITs对盘活园区资产，促进经济发展的积极作用。
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