直播行业系列报告：腾讯与快手游戏直播未来战役沙盘推演-东方证券-20210320.pdf
## 腾讯与快手游戏直播战役沙盘推演报告总结
本报告探讨了腾讯与快手在游戏直播领域的竞争态势，并对行业发展进行了分析。
**核心观点：**
1. **行业变革：** 游戏直播行业经历了三次变革，格局不断演变。
* **第一次变革：** 主播跳槽引发合约纠纷，规范了主播违约成本。
* **第二次变革：** 腾讯明确了对游戏直播版权的掌控，规范了市场参与者。
* **第三次变革：** 腾讯通过限制主播跳槽，提升了平台的长期绑定能力，优化了成本控制。
2. **虎鱼与快手的竞争：** 虎牙、斗鱼若能成功合并，或将受益于腾讯流量支持，快手仍具挑战。快手依靠短视频导流，但主播变现能力较弱，而虎牙、斗鱼在变现方面更具优势。
3. **变现模式：** 游戏直播平台变现能力增强，虎鱼强于快手。快手变现方式相对单一，而虎牙、斗鱼已在礼物类型和主播分成机制上进行了优化。
4. **投资建议：** 建议关注虎牙 (HUYA.N)、斗鱼 (DOYU.O) 和腾讯控股 (0700.HK)，看好腾讯在游戏直播领域的优势地位。
**行业发展历程：**
* **萌芽期 (2014 年前):** YY 语音、AcFun 生放送等平台出现。
* **扩张期 (2015-2017 年):** 资本涌入，平台争夺主播。
* **成熟期 (2018-2019 年):** 腾讯通过版权规范市场，虎牙斗鱼盈利。
* **变局再生 (2020 年至今):** 快手、B 站等入局，市场竞争加剧。
**流量通路差异：**
* **腾讯系：** 主播与平台强绑定，变现能力强。
* **快手：** 主播变现能力较弱，流量主要来自短视频导流。B 站主要依赖 UP 主转化。
**商业化：**
* **快手：** 用户年龄层偏低，变现能力较弱。挂榜主要集中在非游戏区。
* **虎牙、斗鱼：** 变现方式多元，捆绑主播力度加强，变现能力逐渐提升。
**风险提示：**
* 反垄断审查不通过风险。
* 监管政策趋严风险。
* 行业竞争加剧风险。
* 主播流失及内容成本提升风险。
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