欧洲经济分析框架及展望：欧洲能否摆脱“低温经济”？-申万宏源-241114.pdf
这份申万宏源研究发布的题为《欧洲能否摆脱“低温经济”？——欧洲经济分析框架及展望》的报告，对欧洲经济的现状、挑战与未来进行了深入分析，并探讨了中国出口的前景。报告核心内容如下：
**1. 欧洲经济的孱弱根源：**
* 俄乌冲突以来，欧洲经济内部分化加剧，北方工业国弱于南方服务业国家，亮点在服务贸易。
* 居民实际收入改善，但储蓄率走高，消费意愿不足，财富效应和消费者信心是关键因素。
* 高耗能行业底部震荡，转型仍在进行，地缘政治、欧央行政策及欧盟产业政策的不确定性是核心关注点。
**2. 欧央行降息的影响：**
* 信贷渠道对欧洲经济至关重要，降息有望提振居民消费和私人投资。
* M1增速是欧洲经济增长的前瞻指标，居民信贷通常领先GDP，企业信贷滞后于经济增速。
**3. 未来展望：**
* 经济动能正在积聚，但财政紧缩和贸易摩擦可能成为逆风。基准情况下，明年欧元区经济增速或至少1%。
* 欧洲或进入补库周期，可关注电脑电子、电气设备、交运设备等行业的中国对欧出口机会，及中国价格优势带来的替代效应。
* 中欧贸易关系复杂化，欧盟对中国电动车加征关税将影响电动车出口。上汽受欧盟关税影响可能最大。
**4. 主要风险提示：**
* 地缘政治冲突升级；
* 欧洲经济弱于预期；
* 欧央行再次转“鹰”。
**总结：** 报告认为，尽管面临财政紧缩和贸易摩擦等挑战，欧央行降息有望推动欧洲经济复苏。中国企业应抓住机遇，关注对欧出口潜力行业，同时警惕贸易壁垒风险。未来的关注点在于地缘政治环境、欧央行政策及欧盟产业政策的不确定性。
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