宏观深度报告：2023年亚洲经济和资本市场展望-平安证券-20221012.pdf
2023年亚洲经济和资本市场展望：
**宏观层面：**
* **2022年回顾：** 亚洲经济体表现分化。中国经济增速放缓；日本GDP小幅回落；韩国经济增速下滑但相对亮眼；除中日韩外的其他亚洲经济体，2022年经济维持较强韧性。
* **2023年展望：** 亚洲经济体易受外部因素影响。2023年欧美经济或将衰退，亚洲出口可能承压，但美联储紧缩节奏放缓，亚洲市场资本外流压力或将缓解。
**投资机会：**
* **股票市场：**
* **展望：** 2023年亚洲股市有望完成筑底，但反弹空间和时间仍存不确定性。
* **配置价值：** 亚洲股市中长期风险收益表现较好、估值水平较为合理、预期盈利增速也相对占优。
* **债券市场：**
* **展望：** 2023年亚洲美元债具备较高投资价值。
* **投资价值：** 亚洲债市有望迎来“经济下行+货币宽松”的基本面“顺风”环境；亚洲美元债中长期风险收益特征优异，收益率已达历史高位；亚洲美元债信用利差或难进一步大幅攀升，有望迎来边际修复。
* **外汇市场：**
* **人民币：** 2023年中美经济形势或将朝着有利于人民币资产的方向发展，预计美元兑人民币汇率中枢将下移。
* **日元：** 若日本央行维持极度宽松，2023年日元贬值压力仍存。
* **大宗商品：**
* **原油：** 全球能源需求增速或保持平稳下行，但供给端存在多重扰动，WTI原油价格中枢在80-90美元/桶。
* **黄金：** 金价反弹或待美国经济衰退步入中后期。
* **农产品：** 国际粮价再度明显上行的动力不足，波动幅度也亦有望缩窄。
**风险提示：** 以美联储为代表海外央行货币紧缩力度超预期、欧洲或亚洲部分国家债务危机重演、地缘政治冲突升级、新冠病毒出现高传播性新变种、亚洲经济增速弱于预期等。
**其他要点：**
* 2022年，亚洲股市呈现股债汇三杀状态。
* 2023年美联储加息节奏料将放缓，甚至在经济衰退后存在降息可能。
* 2023年，欧美经济衰退后，以出口为导向的亚洲经济体外需放缓压力将明显体现。
* 亚洲主要经济体股票估值水平较合理，估值具有较强吸引力。
* 亚洲债券市场风险收益优势突出，在全球化投资中具备较好的配置价值。
* 2023年亚洲美元债的信用及流动性风险将边际好转。
* 预计2023年中美两国经济走势朝着有利于人民币汇率的方向发展。
* 日本央行货币政策宽松或令日元汇率承压。
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