20年4季度中国经济和资本市场展望：经济复苏，精彩继续-海通证券-20200817.pdf
这份海通证券的研究报告展望了2020年第四季度中国经济与资本市场。报告的核心观点包括：
1. **疫情影响持续减弱：** 全球范围内，新冠病毒的致死率大幅下降，虽然感染人数创新高，但医疗资源占用下降，疫情的影响已经类似于慢性病。中国疫情已经率先得到控制，对经济的影响也在持续减弱。
2. **全球复苏外需改善：** 随着疫情影响减弱，全球经济开始逐渐复苏。谷歌和苹果的数据显示，人口流动性正在恢复，制造业和服务业PMI指数回升，美国就业市场持续改善。美国经济有望在第三季度出现强劲复苏，带动全球出口改善。
3. **中国经济率先复苏：** 中国市内出行率先恢复，远途出行也在缓慢复苏，电影行业开始解冻，网上经济保持高增。必需消费最早复苏，可选消费如房车销售集体转正，生产指数全面回升，实物指标如发电量和粗钢产量也印证了复苏。就业市场持续改善，融资领先经济增长，房地产拉动依然有效，而中国城镇化还未结束，地产周期未完。政府融资有望发力，居民融资有望止跌，库存周期重启也支撑企业融资。
4. **货币超发资产泡沫：** 美国货币长期超发，前期商品价格受益，后期资产价格上涨，房市始终受益，股市不输房市。中国货币超发程度加剧，早期通胀大幅上升，但后期资产价格上涨更加明显。长期来看，股票和房产表现最好，现金表现垫底。在再通胀环境下，建议配置实物资产和股市，远离现金。加杠杆周期有利于价值蓝筹，去杠杆则利好科技消费。
总体来说，报告认为中国经济正在复苏，并且受益于全球经济的复苏和自身的积极政策。但同时也提示了货币超发可能带来的资产泡沫风险，建议投资者关注股票和房地产等资产。
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