专题报告：2020中国金融市场和资本市场发展趋势-北大国民经济研究中心-20191218.pdf
2020 中国金融市场与资本市场发展趋势专题报告总结：
本次专题报告围绕 2020 年中国金融市场和资本市场的发展趋势展开讨论，核心观点如下：
**1. 宏观环境与金融制度改革**
* 中国资本市场面临的首要问题在于金融制度的底层设计。应完善金融体制改革，健全资本市场金融制度，提高上市公司质量，并稳步推进退出机制建设。
* 当前金融制度影响着市场的资金配置，表现为国有企业占据主导地位，而民营企业融资难。
* 建议深化金融制度改革，着重解决融资难问题，提高直接融资比重，完善退市制度，建立健全的金融市场退出机制。
* 完善发行制度，健全退市制度，使资本市场更具活力。
* 宏观面总体判断：积极财政政策和灵活适度的货币政策为资本市场提供了支撑，要关注宏观环境对市场的影响。
**2. 市场发展与挑战**
* 中国资本市场面临多重挑战：
* 市场活力和韧性不足，双重定价体系导致市场不够成熟。
* 融资难问题：银行更倾向于向国有企业提供贷款。
* 退市制度不完善。
* 中国股市存在结构性问题。
* 2020 年值得关注：
* 科创板的制度变化。
* 新三板的制度改革。
* 关注中小企业融资问题。
* 市场发展趋势：
* 市场有望呈现上涨态势，但风险依旧存在，应关注市场结构变化，关注国家政策导向。
* 市场发展依赖于制度改革，发行制度、退市制度完善是关键。
* 资本市场改革需要关注国有企业和民营企业之间的关系，以及对中小企业的支持。
* 市场的钱：
* 资金来源多元化，主要集中在房市。
* 未来或将流向资本市场，估值或将达到较高水平。
* 未来关注点：美国大选、中美关系等因素。
**3. 市场参与者角度的分析**
* **林义相：**
* 民营企业融资难问题，要关注国有企业、民营企业之间的关系，高标准企业不易存活。
* 政府应做好平台、改善营商环境、提倡企业家精神，推动市场发展。
* **陈九霖：**
* 解决市场流动性问题，政府应做好市场起决定因素的平台和工作。
* 警惕市场风险，关注市场运行机制，确保市场稳定发展。
* **曹卫东：**
* 2020年政策可能带来机会，新三板改革值得期待。
* 市场波动区间取决于流动性和总市值。
* 强调风险防范，警惕市场出现过度上涨。
* 2020年可能是资本市场一个逐步完善的阶段。
* **尹中立：**
* 从境外资金配置角度看，境外资金配置中国资产，特别是人民币资产的需求增加。
* 关注在岸和离岸市场发展，以及政府政策对市场的影响。
* 强调在市场变革中，要关注发行制度改革、健全退市制度、完善市场运行机制。
* **中小券商**
* 2020年制度变革带来发展机遇，券商应把握政策机遇。
**4. 活得好企业的特点**
* 对企业而言，面对挑战要提升自身应对风险的能力。
* 在复杂的环境中，要关注企业自身能力建设，适应市场变化。
* 重视企业自身的风险控制和发展战略。
* 在变革中，重视市场化改革，避免以市场为名义扭曲经济关系，维护自身利益。
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