金融产品市场回顾和2020年趋势展望：净值化持续推进、新业态有待定格-中信证券-20191120.pdf
这份文档是中信证券研究部发布的关于金融产品市场回顾和2020年趋势展望的报告。核心观点包括：
* **市场总量趋稳，净值化持续推进：** 2019年上半年金融产品市场总量规模趋稳，净值化产品规模占比已超1/3。预计大资管时代将形成新的竞争和合作。
* **银行理财：** 净值化产品规模占比超1/3，理财子公司成立将驱动银行系资管能力提升。
* **信托：** 下行趋势收敛，主动转型初现端倪。行业发展将回归本源、优化结构，向主动管理转型。
* **券商资管：** 存量规模续降，固收为主结构未变。预计将继续推动非标/通道规模压缩和主动管理转型。公募和ABS业务平稳推进。
* **私募基金：** 业绩和规模同升，量化基金受青睐，“头部”格局初现，多元化发展，量化策略迎来机遇。
* **公募基金：** 整体规模较去年底扩容，细分产品线普涨。“费率战”或持续，基金投顾任重道远，外资控股难撼格局。
报告详细回顾了各个子行业的具体情况：
* **总体概况：** 总量规模趋稳，净值化品类保持增长，宏观杠杆率相对平稳。
* **银行理财：** 总体规模基本持平，以公募型、开放式、固定收益类为主。净值型占比显著提升，同业理财下降。收益率延续下降趋势，配置7成以上固收资产。理财子公司密集成立。
* **信托：** 规模下行趋势收敛，通道业务持续收缩，集合占比持续上升，主动转型初现端倪。工商企业为主要资金投向，房地产和证券市场的新增趋势明显。
* **券商资管：** 存量规模续降，固收为主结构未变，规模下降主要由单一资管产品引起。
* **私募基金：** 整体规模小幅增长，证券类规模增长主要由业绩贡献，新发数量显著回升，量化产品受追捧，业绩和规模同升，股票相关策略业绩占优。
* **公募基金：** 货基缩减，被动产品线突破万亿，产品线格局明朗。首发规模超越去年同期，规模扩容，细分产品线普涨。行业动态包括费率战渐起，机构投资者是债券基金市场的主要参与者，外资持股比例上限取消，基金投顾业务试点开启。
报告最后展望了2020年的趋势，包括大资管时代的竞合业态、对投资管理能力和服务能力的考验，以及各子行业的发展方向，比如银行理财和信托的革故鼎新、券商资管的转型延续、私募基金的头部格局和多元化发展，以及公募基金的投顾发展和外资影响等。
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