2023年国内经济展望：年度向好待花开-东海证券-20221228.pdf
该文档为东海证券发布的一份2023年度投资策略报告，题为《年度向好待花开—2023年国内经济展望》。报告分析了2023年中国经济的发展趋势与投资策略，重点关注以下几个方面：
1. **疫情影响与经济恢复：** 报告分析了疫情对经济的短期冲击，如出行活动和生产下降，但认为达峰时间可能比预期更快。同时，借鉴海外放开经验，预计国内可能经历1-4个月的流行期，并关注春节期间疫情扩散的影响。报告还提到第一波疫情冲击的城市开始恢复。
2. **周期性因素：** 报告认为中国可能正在进入新一轮3年左右周期的早期，但复苏周期有所延后。金融指标如M1、企业中长期贷款已进入上升阶段。经济数据出现一些反复，但总体趋势是向上，全年经济增速有望超过5%。
3. **国外经济形势：** 分析了国外经济面临的下行压力，包括美国经济有衰退风险、欧洲经济下行压力更大等。
4. **房地产：** 预计房地产的拖累作用将明显减弱，虽然房企资金紧张，投资意愿低迷，但政策面越发积极，竣工端可能成为投资的重要支撑。
5. **财政政策：** 财政政策积极加力，但不过度，预计2023年财政收入增速或将走高，但地方政府加杠杆空间有限，中央可能是加杠杆的主力。
6. **出口：** 出口增速回落幅度可能较大，出口贡献可能转为拖累项，但对东盟出口有望继续上升。
7. **通胀与利率：** 通胀稳定，无风险利率估计不会太高，预计核心通胀或逐渐向上。
8. **流动性：** 流动性估计相对充裕，融资余额与偏股型基金发行规模均较低，市场总估值处于历史低位。
9. **投资策略：** 消费决定恢复的高度，建议关注创新、内需和优质低估值，推动“科技-产业-金融”良性循环，补链强链、国防安全需求是重要驱动力，并关注重点投资领域，并提示了疫情反复超预期、海外经济衰退超预期、海外货币紧缩力度超预期等风险。
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