宏观深度报告：中国经济接力赛——2026年度展望，中国经济-东吴证券-202511.pdf
2026年中国经济展望：接力赛
2025年中国经济的主线是应对变化。面临外部的特朗普关税变动，以及内部的资产重估、反内卷、固投增速转负等挑战。2026年中国经济的主线是做好接力，五个关键接力点将成为重点：
1. **政策接力：**
* 延续积极财政，关注年中可能出现的政策加码。预计2026年GDP增速约为4.9%。
2. **供给端AI接力：**
* 延续新旧动能转换，关注新动能带来的实物需求。
3. **消费端以旧换新的接力：**
* 延续补贴政策，关注补贴规模扩大、服务消费补贴增加的可能性。
4. **财富端资产负债修复的接力：**
* 延续股市慢牛、房市降幅收窄的趋势，关注“止跌回稳”的新政。
5. **价格端反内卷的接力：**
* 延续物价改善的方向，关注反内卷政策的新抓手和加力。
在接力赛之下，预计2026年财政政策将保持积极，支撑经济平稳增长。需求端方面，消费和出口增速将略有回落，投资增速则将回升，成为改善的主要动力。重点关注消费补贴、房地产政策的变化，以及“前高中低后稳”的增长节奏。供给端，关注人工智能（AI）驱动的新需求。价格方面，预计物价增速将有所回升，但“供强需弱”格局短期难改，反内卷政策有望带来新变化。
**风险提示：**
1. 美国关税政策的不确定性。
2. 宏观政策的不确定性。
3. 房地产市场走势的不确定性。
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