复盘海外经验看中国经济复苏：疫后经济可能”花开别样红“-东海证券-20230119.pdf
新冠疫情对全球经济的影响是深远的，各国在应对疫情时的策略、开放后的复苏情况各不相同。 东海证券的这份报告，复盘了多个国家/地区的经验，并对中国疫后经济复苏的可能性进行了探讨，报告核心内容如下：
**1. 疫情大流行史所罕见：** 新冠疫情是历史上罕见的全球大流行，传播范围广、死亡人数高，且病毒变异迅速。相比于 1918 年的西班牙流感，本次疫情在信息时代背景下，给全球经济带来了更大的挑战。
**2. 新冠疫情演进与经济修复复盘：**
* **激进放开型 (美国、英国):** 这类国家在疫情早期采取相对宽松的防疫措施，放开后经历了 Delta 和 Omicron 变种的冲击，经济得以恢复，但生命代价较高。此类国家消费复苏主要依靠财政刺激。
* **谨慎放开型 (德国、日本):** 德国采取谨慎的防疫政策，经济恢复相对平稳。日本则以重症人数作为防疫政策的风向标，经济恢复缓慢。
* **后期快速放开型 (韩国、越南):** 韩国前期防疫成果较好，后期快速放开，出口带动收入增长，消费恢复较好。越南则因疫苗接种问题，被迫放开，共存后恢复势头强劲。
**3. 疫后恢复的主要表现：** 消费和服务业是疫后复苏的主要动力。各国在解除封锁后，消费会迎来反弹，但完全共存后消费恢复趋势会与疫情脱钩并收敛至疫后新常态。工业生产受政策转向影响相对较小，服务业则受益于场景限制的解除。
**4. 中国疫后经济展望：**
* **疫情峰值已过：** 中国疫情冲击已达峰回落，人流量明显回升。
* **消费复苏潜力：** 从国际经验来看，疫后恢复一般以消费恢复最为显著，中国居民具备一定的疫后消费恢复能力。
* **经济增长驱动力：** 预计 2023 年疫情保持相对稳定，商品消费、服务消费、外出相关消费恢复力度大，房地产在政策支持下逐步趋稳。出口受高基数和全球经济下行影响，或将下降。
* **政策支持：** 国家稳增长政策预计依然积极，财政政策继续加力，货币政策保持宽松，2023年经济增速或超预期。
**5. 风险提示：**
* 疫情反复的风险
* 政策力度不及预期
* 房地产恢复不及预期
* 海外货币政策紧缩力度超预期
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