2024年海外经济展望（日本篇）：经济引擎能持续多久？-海通证券-20231228.pdf
2024年海外经济展望（日本篇）总结
日本经济2023年以来表现强劲，主要动力来源于消费、库存以及外需。
1. 日本经济现状：
* 2023年经济增长强劲，增速达到近10年高位。
* 实际经济增长高于潜在经济增长。
2. 内需动力（私人消费+库存回补）：
* 私人消费是支撑内需的关键，占总内需的5成以上。
* 服务消费是主要贡献，尤其是文化娱乐和外出用餐消费增长强劲。
* 大规模财政刺激计划也对消费增长起到促进作用。
* “春斗”薪资谈判对稳住消费有积极作用。
* 库存回补也对内需有一定贡献。
3. 外需动力（美欧韧性+大宗下行）：
* 日本贸易逆差从2022年11月开始收窄，外需对经济的拉动转正。
* 出口增速超过进口增速，推动贸易逆差收窄。
* 对美国贸易顺差贡献最大。
* 出口的改善与欧美经济韧性有关，尤其对美国出口持续扩大。
* 日元贬值也有一定贡献。
* 进口的收缩与大宗商品价格回落有关。
* 汽车是主要的出口产品。
4. 未来展望与风险：
* 预计日本经济将保持稳健。
* 消费有望继续受益于薪资上涨和新一轮刺激方案。
* 全要素生产率的提高将继续支持经济增长。
* 日本经济面临的风险：
* 老龄化和少子化问题持续存在，影响消费。
* 欧美经济走弱可能对外需造成冲击。
* 经济衰退指数接近警戒线。
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