2023年海外经济、金融和政策展望：周期的冲突：不一样的“东升西降”2023年1月5日
后疫情时代，经济周期的冲突是把握全球大类资产演绎的主线。2023年，供应链从断裂到修复，政策从扩张转向紧缩，全球总需求从复苏转向收缩。“东升”有阻力，“西降”有惯性。
全球金融压力持续上行，美联储加息通过需求、汇率和金融渠道向其它经济体传导。1982年和1991年两次拉丁美洲债务危机都与美联储加息周期有关。
全球经济面临“第6次衰退”的风险，关键变量仍是通货膨胀和实际利率水平。硬着陆和软着陆对应着不同的初始条件。高经济增速、高职位空缺率、更短的加息周期都有助于2023年实现软着陆。但快速上升的通胀、处于低位的失业率、大幅收窄的期限息差和快速上升的居民债务杠杆则会增加2023年硬着陆的风险。
美国经济或已跨过周期拐点，进入衰退阶段，预计持续到2023年3季度，程度可比2001年。工业生产指数是分辨美国经济周期拐点最有效的指标。在不发生外生冲击的情况下，2023年美国通胀中枢将持续下行，核心服务通胀的拐点对于美联储政策转向有指示意义。
欧元区这一次是核心国危机，边缘国也难以置身事外。德国以制造业立国，出口品复杂度高，高度依赖能源进口。疫情冲击以来，德国出口快速下行。俄乌冲突后，能源大幅涨价，德国贸易条件加速恶化，出口竞争力明显下降，贸易顺差几乎归零。
风险提示：通胀放缓不达预期；货币政策“矫枉过正”；金融压力上行触发流动性风险。
投资建议：国内股票+美国国债；美股：价值股
相关报告
-
822.86 KB 13页 2024年海外经济展望（日本篇）：经济引擎能持续多久？-海通证券-20231228.pdf
-
1.67 MB 29页 2024年海通宏观经济和政策展望：迎难而上-海通证券-20231203.pdf
-
9.2 MB 19页 2025年海外宏观展望：美国经济的8个问题-民生证券-20241207.pdf
-
2.95 MB 36页 2024年宏观经济形势与政策展望：能生万物是春风-国海证券-20231217.pdf
-
3.67 MB 73页 2024年宏观经济与政策展望：云涌之时，风起之势-西南证券-20231126.pdf
-
1.87 MB 34页 2024年海外经济展望：密云不雨-申万宏源-20231123.pdf
-
1.78 MB 19页 复盘日本经济泡沫破灭后的政策应对：反以观往，覆以验来-西南证券-20230710.pdf
-
1.75 MB 32页 海外半导体2023年度策略：静待需求恢复，周期反转2023年01月半导体行业报告
-
927.25 KB 23页 海外防疫放开观察系列（二）：日、韩、新“躺平”后的经济、政策与资产表现-招商证券-20221123.pdf
-
1.99 MB 18页 【国家金融与发展实验室】经济回升、外部环境变化与政策支持——2024年度国内宏观经济.pdf
-
6.28 MB 85页 下半年宏观经济与政策展望：量价背离的收敛-平安证券-20240620.pdf
-
4.06 MB 83页 2024年宏观经济与资产展望：外压趋缓，内能蓄势-华西证券-20240228.pdf
-
3.04 MB 62页 2024年宏观经济展望：行稳致远，创新突围-东海证券-20231219.pdf
-
1.22 MB 32页 2024年宏观经济与政策展望-中信证券-20231205.pdf
-
1.25 MB 23页 当前经济修复式增长下的政策选择与市场判断：复苏还是修复？-西部证券-20230715.pdf
-
3.88 MB 51页 2023年第3季度中国经济金融展望报告-中国银行-202307.pdf
-
9.85 MB 40页 2023年中全球宏观经济金融展望：山止川行-华金证券-20230602.pdf
-
2.25 MB 44页 宏观、政策和资本市场展望：从一季度经济形势展望全年经济运行-中信证券-20230425.pdf