2023年第3季度中国经济金融展望报告-中国银行-202307.pdf
2023年第三季度中国经济金融展望报告要点：
**宏观经济概览：**
* **经济复苏与挑战并存：**2023年上半年，中国经济在疫情影响消退后实现增长，但内生动力不足，需求仍显疲软。预计二季度GDP增长6%左右，三季度GDP增长4.9%左右，全年增长5.4%左右。下半年，经济增长主要依赖内需。
* **三大动力与三大挑战：**消费和服务业、基建和制造业投资、出口是拉动经济增长的主要动力。房地产市场筑底、需求不足以及就业压力是当前面临的三大挑战。
**各领域发展分析：**
* **消费：**消费有所回暖，但修复节奏温和，与疫情“疤痕效应”有关。服务消费表现优于商品消费。
* **投资：**基建和制造业投资保持较快增长，房地产投资仍面临压力。
* **出口：**出口好于预期，但面临全球经济放缓的压力。中国对新兴经济体出口较快增长。
* **房地产：**房地产市场仍处筑底阶段，需求恢复不确定性高。
* **就业：**就业形势整体改善，但面临压力，包括新增就业目标压力、结构性矛盾、劳动力供需不匹配等。
* **物价：**CPI温和回升，PPI降幅逐步收窄。
**下半年展望：**
* **经济增长主要依赖内需：**消费将保持温和复苏，投资将保持平稳，房地产市场逐步探底修复。
* **政策建议：**
* 稳定市场预期，加强政策协调。
* 积极财政政策进一步发力，加大稳增长力度。
* 金融政策“总量+结构+监管”三重发力，助力经济持续恢复。
* 关注国际需求不振对外贸企业冲击。
* 稳楼市政策重在持续稳预期、化风险。
**金融市场：**
* **货币信贷：**货币政策保持稳健，货币信贷规模明显走高。
* **流动性与利率：**流动性保持合理充裕，市场利率呈下行态势。
* **债券市场：**债券发行稳步增长，收益率波动下行。
* **人民币汇率：**人民币汇率呈现“W”型波动，具备稳中走强基础。
* **A股市场：**A股延续震荡态势，结构性机遇犹存。
* **绿色金融：**绿色贷款快速增长，碳市场建设稳步推进。
**政策建议（重点）：**
* **宏观政策：**多措并举稳定市场预期，积极财政政策进一步发力，关注国际需求不振对外贸企业冲击，稳楼市。
* **货币金融：**引导金融机构加大对实体经济支持力度，引导资金流向，做好风险防范。
* **跨境互联互通：**发挥香港作为金融中心的作用，促进金融市场开放。
**专题研究：**
* **解析中国低通胀之谜：**中国低通胀与欧美通胀的差异，主要在于结构不同、经济恢复节奏差异以及货币政策的不同。
* **中长期信贷与投资增速背离的原因及建议：**信贷资金未有效转化为企业投资，建议引导金融机构合理平滑信贷投放节奏，强化信贷审核。
* **“北向互换通”上线：**互换通的上线将促进人民币利率互换市场的发展、重塑中国投资市场在全球的比较优势。
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