2024年宏观经济与政策展望-中信证券-20231205.pdf
这份中信证券的研究报告《2024年宏观经济与政策展望》的核心内容包括：
**一、对全球及美国经济的展望：**
* 全球制造业景气度低迷，欧元区表现最弱。美国经济当前已有走弱迹象，预计美联储本轮加息或已结束，首次降息时点或在明年年中前后。美国通胀持续降温，预计后续通胀中枢难以反弹。美国就业市场持续降温，失业率可能在10月后加速上升。
**二、对中国经济及政策的展望：**
* 中国正在发起一轮稳增长、提信心战略行动，包括货币、财政、房地产、企业信心、资本市场等方面的政策。
* 分析目前宏观态势，认为房地产投资或面临压力，需要关注“三大工程”（保障房、城中村改造、平急两用基础设施建设）的拉动作用。中央加杠杆，打开财政赤字约束。化解地方政府债务风险是重要任务。
* 今年微观主体对经济增长的体感弱于宏观数据，主要是因为“价格因素偏低”，预计2024年GDP平减指数转正。
* 中国与西方国家通胀情况相反，一个重要原因是政策侧重不同：海外多是需求侧刺激，中国侧重供给侧。
**三、对2024年中国经济的预测：**
* 2023年经济呈波浪式发展，预计2024年经济有望回到潜在中枢，明年政府GDP增速目标可能确定为5%左右。
* 投资方面，明年或出现“基建走强、制造业提升、地产低迷”格局。
* 预计2024年居民消费的增长动能将稳步抬升，全年社零增速为5.2%。
* 海外补库叠加“一带一路”需求有望带动出口增速中枢上移。
* “东升西降”或将到来，中国经济可实现超过5%的增长，呈现“旧动能求稳，新动能求进”的特征。人民币汇率有望进一步升值。
**四、风险因素：**
* 全球地缘政治局势超预期恶化；发达经济体经济超预期下行；新兴市场经济基本面脆弱性加剧；国内政策出台频次和力度不及预期；宏观经济修复放缓。
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