2024年宏观经济展望:滴水,穿石-国元证券-20231210.pdf

2024年宏观经济展望:滴水,穿石-国元证券-20231210.pdf
2024 年宏观经济展望:滴水穿石 核心观点:2024 年的主线是全球商品周期的转向。商品周期企稳的初始条件并非源于需求,而是金融属性的重塑,美元贬值是关键。但商品价格的大幅变化应该看不到,全球经济可能进入过剩状态,且美联储降息或将滞后。 1. 商品:关键线索。全球商品周期的转向应该是 2024 年的主线。美元贬值是主要驱动力。美元贬值是主要驱动力。然而,商品价格大幅上涨的可能性较低,因为美元贬值带来的商品上涨,其弹性有限。 2. 地产:周期比感觉要更稳。 * 周期性调整尚未结束,但正在接近合理中枢。2023 年,房地产销售面积已调整至 2014-2015 年水平,表明市场正在出清。 * 基本面正在调整:适婚人口数量下降,成婚率降低,显示出对房地产需求的预期下降,预示着房地产行业的去库存。 * 速度是另外一回事。地产销售速度正在缓慢回升,预计 2024 年地产销售可能下降约 20%。 3. 政策的度量衡。 * 经济压力和政策应对: * 就业市场饱和,劳动力市场紧张,潜在失业率较低,意味着政策无需过度刺激。 * 潜在增长率并非政策解决的唯一途径。产能利用率下降,但常规化政策难以提升产能利用率。 * 货币政策目标转向“控风险”。降准可能因 OMO 工具置换需求而增加。 4. 总结: * 2024 年,商品周期可能趋于平稳,商品的弹性有限。 * 地产方面,销售将缓慢恢复,投资将趋于平坦。 * 政策方面,经济目标或将调整,货币政策可能转向“控风险”。
在线阅读 下载完整报告 | 1.01 MB | 16页
阅读和下载会消耗积分;登录、注册、邀请好友、上传报告可获取积分。
成为VIP会员可免费阅读和下载报告