2024年宏观经济形势展望：江春入旧年-国金证券-20231130.pdf
2024年宏观经济形势展望报告的核心观点如下：
**一、全球经济：**
* 2023年，全球经济表现超出预期，主要依赖个人消费。但支撑消费的核心因素正在变化，预示2024年经济下行风险。
* 美国经济面临劳动力市场走弱、超额储蓄消耗、减税效应减弱以及加息滞后效应等挑战。
* 高利率环境可能导致金融体系脆弱性增加，关注商业银行信用风险和房地产、居民消费贷款风险。
* 全球经济可能陷入“类滞胀”泥潭，财政货币化难以根本解决通胀问题。
**二、国内经济：**
* 2023年，国内经济复苏低于预期，主要受制于财政支出力度不足、信心修复缓慢以及债务压力。
* 2024年，财政政策有望发力，周期性力量或推动经济增长。
* 未来经济亮点可能在于政策支持下的基建、消费以及房地产链条的修复。
* 为实现经济转型“稳中求进”，或需中央加杠杆，支持基建和消费，以及地产政策的调整。
**三、破冰之旅：**
* 中国正处于经济转型的“攻坚阶段”， 需统筹稳增长、调结构、防风险。
* 短期内，中央“扩表”与地方“化债”的组合，以及中央财政支持、加大项目补贴力度，或能稳定需求和信心。
* 长期来看，需要加快推进改革转型，以结构性改革解决深层次问题，并做好财政货币政策协同。
* 当前经济形势与1990年代末有相似之处，但政策思路将更具针对性，关注“渐进式改革”。
**核心指标预测：**
* 预计2024年GDP增速为5.0%（中性），工业增加值增速4.2%（中性），制造业投资增速5.1%（中性）。
* 消费增速5.3%（中性），出口增速-3.2%（中性），社零增速8.0%（中性）。
* CPI增速0.5%（中性），PPI增速-0.2%（中性），社融存量增速9.4%（中性）。
**风险提示：**
* 经济复苏不及预期，海外形势恶化，房地产超预期走弱。
* 政策落地效果不及预期，债务压制，项目质量问题。
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