2024年宏观经济展望，破浪前行-开源证券-20231124.pdf
这份开源证券的宏观报告对2024年全球和中国宏观经济进行了展望，重点关注海外央行政策转向、国内中央加杠杆、库存周期反转等因素。
**海外方面：** 预计经济增长将分化，迎接央行宽松转向。美国经济短期内仍具韧性，但就业、财政和信贷出现边际降温，或有“远虑”。2024年总统大选临近，政治面临不确定性。欧洲经济衰退风险提升，欧央行加息可能已终结。日本可能缓慢调整超宽松货币政策。
**国内政策方面：** 预计将实施宽财政和宽货币政策，中央政府加杠杆。积极财政政策旨在推动经济高增长，可能突破3%的赤字率红线。与国际相比，中国中央政府仍有加杠杆空间。地方债务化解将探索长效机制。货币政策将适度宽松，协同财政，优化信贷调节。预计2024年社融增速约9.5%。
**国内经济“X”命题：**
* 中美共振补库的强弱： 关注城中村的助力和结构性机会。
* 房地产： 预计供给侧发力，关注城中村和保障房建设，但需求仍是较大掣肘。
* 消费： “消费新时代”内生动能积聚，服务消费韧性延续。
* 出口：预计2024年同比前低后高，全年小幅正增长。
**通胀和汇率：** 物价预计上行，汇率波动。预计2024年CPI同比接近2%，关注中上游行业结构性机会。人民币汇率双幅波动趋势未改，信心仍是关键。
**资产价格表现：** 国内股市好于债市，关注汽车、消费电子半导体、纺服和周期板块。海外资产配置波动性或将放大，短期看美股>美债>黄金>美元>原油。
**风险提示：** 地缘政治风险超预期，中国经济复苏不及预期。
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