2024海外宏观经济展望：潮退，风息-国元证券-20240104.pdf
2024年海外宏观经济展望：潮退，风息
报告指出，2023年美国经济表现强劲，未出现衰退，但这种强劲主要得益于疫情后的劳动力市场结构性变化、大规模财政刺激措施。然而，这些支撑因素在2024年将面临放缓，美国经济的脆弱性将增加。
**关键因素及趋势：**
1. **劳动力市场：** 2023年就业市场降温，家庭调查数据更显疲态。薪资增速放缓，意味着员工对薪资预期的杠杆效应减弱，这无法再次支撑经济韧性并推动通胀上升。虽然劳动力市场仍能消化新增劳动力，但续领失业金人数增加，显示就业市场放缓。
2. **消费支出：** 疫情期间的超额储蓄正被通胀和高利率侵蚀，家庭流动资产缓冲能力减弱；耐用品消费增长具一次性特征，难持续。金融环境紧缩，消费贷款拖欠率上升，对企业信贷也产生影响。
3. **通胀：** 2023年通胀得到有效控制，2024年可能不再是美联储面临的最大威胁。供应链修复和商品通胀下降，服务通胀未来有望改善。
4. **货币政策：** 货币政策的滞后性逐渐显现，金融环境紧缩。若通胀放缓、经济减速，美联储可能在6月份开启降息，全年降息幅度约75个基点。
**市场展望：**
* **美债 vs 美股：** 美股走势复杂，在经济亮起红灯前，股市可能迎来估值释放窗口，但一旦经济走弱，美股可能下跌。在当前环境下，美债市场相对乐观。
**关注风险：**
* **灰犀牛事件：** 区域性银行的流动性、商业地产贷款压力、大选等因素可能加剧经济衰退。
* **风险提示：** 地缘政治风险、全球经济衰退。
**总结：**
2024年，美国经济增长预计放缓至1%-1.5%。劳动力市场、消费支出、财政刺激等支撑因素的效力减弱，滞后的货币政策和通胀放缓将增加经济脆弱性，美联储或在6月开启降息。美债市场相对乐观，但需警惕灰犀牛事件和地缘政治风险。
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