2024年出口展望：中国出口形势的扭转与机遇-信达证券-20240109.pdf
这份报告是信达证券发布的关于中国出口形势的展望报告。报告核心观点如下：
**一、2023年出口回顾与挑战**
* **出口面临压力，但现企稳迹象：** 2023年中国出口总额同比下降，主要受去库存、加息和价格回落等因素影响。美国处于库存去化阶段，多国持续加息，全球制成品价格下降。下半年出口触底回升，与干散货运价指数回升一致，预示出口边际企稳。
**二、2024年出口展望与机遇**
* **出口压制有望扭转：** 报告预测2024年全球GDP增速或将放缓，但全球贸易增速有望回升。得益于美国补库和全球制造业复苏，出口压制有望缓解，中国出口有望实现小幅正增长，预计全年出口增速约为4.1%。
* **关注两大出口链机会：**
* **地产后周期出口链：** 若美联储降息，美国房地产市场复苏，带动相关出口链增长，例如纺织品、化学品、家具家居品。
* **低库存补库出口链：** 关注美国低库存行业，例如纺织品、化学品、家具家居品类，建议关注非耐用品>耐用品。
**三、主要影响因素分析**
* **全球经济复苏与贸易趋势：** 全球经济增速放缓，但贸易增速有望回升。IMF预计2024年全球贸易增速为3.5%，与中国出口增速一致。
* **中国出口韧性与竞争力：** 中国制造业在全球供应链中具有重要地位，出口份额有望保持稳定。2023年下半年以来，中国出口份额稳中有升。
* **关键指标：**
* 美国库存周期：由去库存转向补库。
* 全球制造业PMI：有望触底回升。
* 中国出口U型走势：触底回升，企稳迹象明显。
* 波罗的海干散货指数BDI回升，预示干散货外贸需求改善。
* **风险因素：** 地缘政治风险和海外经济放缓超预期。
**四、结论与建议**
报告认为，2024年出口将实现小幅正增长。预计2023年中国出口下降4.7%，2024年增长4.1%。
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