登录注册

海外宏观：美国降息后的大类资产走势判断-湘财证券-20240906.pdf

海外宏观：美国降息后的大类资产走势判断-湘财证券-20240906.pdf
这份湘财证券的研究报告分析了美国降息后的大类资产走势，其核心观点如下： **一、宏观背景与核心假设：** * **美国经济软着陆是基准假设：** 报告认为，尽管劳动力市场面临风险，但美国经济大概率实现软着陆，衰退概率较低。 * **关注大选对降息节奏的影响：** 大选结果可能影响降息路径，可能导致降息节奏放缓。 * **劳动力市场接近临界点，但超预期放缓存在偶然性：** 失业率上行更多体现了劳动力供给的增加，而非经济恶化。 * **通胀处于下行通道中：** 7月通胀数据符合预期，但住房项是通胀回落的阻碍，值得关注。 * **银行端流动性危机可能性较低：** 商业地产风险主要集中在小型银行，且抵押贷款利率高位回落，居民端超额储蓄耗尽但消费仍然存在韧性，当前美元流动性充裕，因此出现流动性危机可能性较低。 * **财政对经济的支持力度尚可：** 财政部存款规模尚可，下半年国债发行节奏保持稳定。 **二、大类资产配置建议（软着陆基准假设下）：** * **美债：** 胜率高，2Y收益率降幅大于10Y收益率，但需注意市场是否过度计入降息预期。 * **美股：** 胜率和赔率较高。降息前关注利率敏感型行业，降息后关注盈利改善型行业。 * **黄金：** 降息前表现优异，降息后空间收窄。 * **原油、铜：** 降息对需求的拉动作用滞后。 * **A股和港股：** 关注美国补库存需求以及新总统上任后新政带动我国相关行业出口。 **三、投资策略与阶段性配置:** * **降息前（9月18日前）：** 配置美股（利率敏感型）、美债（短端为主）、黄金。 * **降息后至大选前（9月18日-11月5日）：** 减配黄金，关注盈利改善型美股和A股（受益于美国补库存的行业）。 * **大选后（11月5日后）：** 根据选举结果（特朗普胜选/哈里斯胜选）进行不同配置，主要方向包括增配铜、能源、基建、消费、新能源等。 **四、风险提示：** * 海外流动性快速收紧 * 美国经济陷入衰退 * 地缘冲突进一步升级 * 美国财政政策落地不及预期 **五、策略总结:** 报告强调，要根据对美国经济软着陆和政策导向的判断，分三个阶段配置资产。短期关注降息预期，中期关注经济数据和企业盈利，长期关注大选结果对政策的影响。 胜率排序为：美债>黄金>美股>港股、A股、原油、铜， 赔率排序为：美股>黄金>美债>港股、A股、原油、铜
在线阅读 下载完整报告 | 3.11 MB | 40页
阅读和下载会消耗积分；登录、注册、邀请好友、上传报告可获取积分。
成为VIP会员可免费阅读和下载报告