宏观经济专题：人民币汇率，2024年可能的“变与不变”-开源证券-20240105.pdf
本报告由开源证券发布，探讨了2024年人民币汇率的“变与不变”，并分析了其对市场的影响。报告首先回顾了2023年人民币汇率的走势，强调美元指数是影响人民币汇率波动趋势的关键因素，而国内经济的波浪式恢复和预期波动则是人民币汇率偏弱势的基础。
报告重点分析了2024年人民币汇率的可能情况：
* **外部环境：** 美元指数较难大幅下行，外部环境或较震荡。
* **内部因素：** 国内经济增长修复程度决定人民币波动弹性。预计2024年GDP目标可能在5%左右。
* **政策因素：** 央行汇率政策或继续以稳定预期为主要基调。
基于以上分析，报告认为基准情形下，人民币2024年或将温和升值，但具体节奏可能呈现震荡、双向波动格局。
此外，报告还分析了人民币汇率波动对市场的影响，理论上人民币汇率波动通过企业盈利、外资流动、市场情绪三种途径作用于A股市场。但实际影响需经济基本面配合。报告指出，2023年末人民币汇率与A股走势背离，原因在于人民币汇率升值主要受益于美元贬值，人民币汇率升值并不强势，以及国内经济整体改善幅度并不强。
报告的风险提示为：美国经济韧性超预期，国际地缘政治风险超预期。
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