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地产新政对经济和盈利的影响测算-海通证券-20240523.pdf

地产新政对经济和盈利的影响测算-海通证券-20240523.pdf
这份海通证券的研究报告分析了近期中国房地产优化政策对经济和盈利的影响，并进行了测算。 **核心结论：** 本轮房地产优化政策旨在消化存量住房、优化增量住房和防范风险，力度较大、节奏稳健。预计政策将提振销售、促进投资，中性情形下实际 GDP 增速有望达到5.5%左右。GDP 修复和地产链负向拖累减弱有助于 A 股盈利改善，不同情形下全 A 归母净利润同比或在 5-8% 左右。 **政策力度：** 近期国务院推出一系列重磅房地产优化政策，旨在促进市场平稳健康发展，包括降低购房门槛、提供融资支持、盘活存量住房等，涵盖首付比例、贷款利率、住房公积金、去库存等多个方面。 亮点包括降至历史最低的住房贷款利率和首付比例，以及设立新的政策性金融工具。与 2014-2016 年宽松政策相比，本轮政策更稳健，更适应当前市场供求关系变化，旨在满足住房需求同时防范风险。 **提振经济：** 预计实际 GDP 增速有望达到 5.5% 左右。 调降房贷利率、首付比例，放松限购等措施将刺激居民端购房需求释放。通过回归分析预测，预计在乐观、中性、悲观政策假设下，今年商品房销售面积分别可达 10.3、9.9、9.5 亿平，支撑实际 GDP 增速分别达到 5.9%、5.6% 和 5.4%。 **助力盈利：** 预计全 A 利润增速或达到 5-8%。2016 年前，房地产板块及带动的钢铁、建筑等产业归母净利润占 A 股约 10%。近年来，随着地产下行，房地产及产业链对 A 股盈利构成负向拉动，2021 年以来拖累效应显著。2023 年，政策支持下地产基本面改善，预计有助于 A 股盈利回升。 **风险提示：** 房地产政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。
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